嘉信理财：金融老登也有 “稳稳的幸福”

$嘉信理财(SCHW)$ 四季度业绩画风依旧很稳，整体财务表现符合预期，收入稍 miss（预期差主要在 BDA 账户收费上），但因为费用控制得比较好，利润 beat 了回来。值得一提的是，海豚君主要关注的核心运营指标则表现不错，均超市场预期，反映嘉信稳定的内生增长动能。

具体来看核心要点：

1、两个关键指标——NNA、NIM：目前而言，如果对嘉信业务由繁化简，最核心的就是看用户资产的净增加情况，和息差收益率。一个反映长期视角下的内生增长（规模驱动的商业逻辑），一个反映资产变现的能力（净利息仍是主要变现口）。

（1）资产净增加（NNA）：四季度 NNA 为 1580 亿，年化增速达到 5.4%，超市场预期，主要靠 12 月将增速拉回到 5%～7% 的指引区间。在 12 月的投资交流会上，管理层再次强调了对长期增长目标 5%～7% 的信心。

（2）净利息收益率（NIM）：四季度 2.93%，同样小优