$名创优品(MNSO)$ $名创优品(09896)$ 整体上，虽然从收入端来说名创四季度表现还不错，超出了此前公司给的指引上限，但最大的问题和之前一样，还是“增收不增利”。
1、营收超出公司指引：国内方面，分品牌来看，受益于大店策略带来的同店营收的改善，Q4名创主品牌同比增长25%，趋势上环比仍在小幅提速。TOP TOY同比增长112%，维持了三季度的高速增长，海豚君推测主要是受到糯米儿等爆款IP的拉动。海外地区，虽然东南亚地区仍处于业务调整阶段，但北美地区通过前期门店位置的聚焦以及本土化运营，带动海外地区同比增长30%，表现也不错。最终集团层面实现总营收62.5亿元，同比增长32.6%，超出市场预期。
2、开店速度提速：从开店节奏上，由于国内在一季度关停了大量低线城市的低店效门店导致了门店的负增长，二季度开始名创的开店速度环比提速，四季度达到年内开店高峰，以二线、三线及以下的下沉市场为主。