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简单看一下萝卜2025年的表现，关键数据汇总在最后的图片表格里：
1. 业绩情况：
1）Q4利润0.97亿美元，下滑43%（马士基-92%，海控-60%），全年10.44亿，海控的年利润（44.6）依旧明显超过了萝卜与马士基之和（38.2）；
2）EBIT为1.69亿美元，EBIT/营收为3.4%，好于马士基的0.9%；综合几家已经发布财报的公司来看，海控的表现（11.3%）断档式领先。
今年以来，除了行业动荡导致的营收端恶化，糟糕的成本管控也是萝卜业绩表现不佳的关键因素之一。二季度由于确认了一笔递延所得税资产（约1亿欧元），利润表现相对较优，四季度由于航线结构受益的单箱价格高，叠加成本明显下降，利润表现强于马士基，但昔日的行业利润王者已风光不再。
2. 集运业务：
1）Q4集运EBIT1.49亿美元，强于同联盟的马士基（亏损1.53亿）；
2）运量331.6，下滑3.2%（马士基-0.4%，海控+5.1%）；单箱价格1310，下滑5.8%（马士基-0.8%，海控-10.6%），由于萝卜的欧美线+大西洋这家运价高基数的航线占比相对较高，单箱价格的绝对值表现最优，明显高于其他航司；
3）单箱成本1300（Q3：1372，Q2：1322，Q1:1317），自一季度双子星联盟创立以来，马士基与萝卜的成本都明显增加，随着日益磨合，马士基二季度起成本开始下滑，萝卜不降反增，直到4季度才有明显好转；萝卜成本的主要增长点有两个方面：① 双子星网络的启动成本；②中期租赁船舶比例增加，叠加相关运营费用、三方船舶集装箱舱位租赁费、以及运河费用的增长；
4）单箱EBIT 44.9，强于马士基、达飞与One；
5）Q4末总运力245万TEU，2025年增加了10万TEU，共有301艘船，其中135艘是自有的，166艘是租赁的，收购以星后会明显增加租船比例，增加了灵活性的同时，运营管理能力也会面临更大的考验，从目前的财务数据看萝卜在初期磨合阶段的成本管控能力是比较糟糕的。
3. 码头业务：
营收1.39亿美元（Q3：1.31），占比2.8%；EBIT仅为0.2亿（Q3；0.09，Q2：0.22；萝卜在2023年8月3号完成对拉丁美洲SAAM集团码头和相关物流业务的收购后，码头业务一直不温不火，不过在整体EBIT仅有1.69亿的情况下，也是锦上添花了。
4. 财务数据
1）现金：Q4末账面现金34.75亿欧，占总资产比例12%（马士基23.5%，海控31.3%）；
2）净资产与P/B： Q4末净资产179.3亿欧，按3月25日收盘价计算，P/B为1.35，业绩一般，PB最高；
3）净资产收益率：Q4净资产收益率为0.54%，马士基为0.12%，与海控的1.64%相比，马士基与萝卜的无效资产居多
5. 股东回报（2021-2025）
2025全年每股分红3欧，分红率为57%，较24年的60%有所下降，按3.25日收盘价计算，股息率为2.2%。
一直以来，萝卜主要是以大额的分红回馈股东，无回购；马士基是分红与回购并举，自2021至2025这五年的时间，综合股东回报率：萝卜（63%）＞海控（38.4%）＞马士基（37.4%），之前说过，海空由于其历史原因，早些年的股东回报并不出众，但最近两年明显提升，从最开始的垫底到现在的后来居上，如果计算最近3年的股东回报海控的数值会更高。
6. 大事纪
2025年至今，萝卜完成了两件大事，一是和马士基的组建双子星联盟正式启运，二是斥资42亿美元收购ZIM（近期因监管审查问题出现了变数，马士基可能重新发起收购），二者虽然会直接扩展萝卜的航运网络，更好的发挥规模优势，但初期也会面临运营成本的抬升与租船比例的调整，“双子星”联盟的运营初期就造成了明显的成本抬升，耗费了三个季度都没有明显的优化。
7. 萝卜的预期
对于2026，萝卜预期全年EBITDA为11-31亿美元 ；EBIT为-15-5亿美元，和马士基（预估EBIT下滑70%）一样都比较悲观。
萝卜是这样说的：ZD持续紧张的局势与全球贸易的不确定性（关税和港口费），都导致了运费的高度波动性与不确定性，对集运市场供需产生重大影响，进而影响其业绩表现。红海复航计划尚不明确，且收购以星后的合并效应也没有被考虑在预期的数据中。
海控H股回购重启，5月28日前有1.65亿股的额度可用，之后又会进行新一轮的授权；AH价格已跌落回战前水平，多说无益，耐心等待。查看图片