$禾赛(HSAI)$有没有人想过，为什么禾赛科技的三个创始人持有的股份都很少？而且十年了才刚刚公司实现盈利。
激光雷达是高科技，需要大量研发投入，而资金依靠风投，风投不是慈善家，投入大量资金必然要求大量股份。但大量的研发投入也形成了行业壁垒。这是禾赛科技不同于一般汽车零部件企业的根本原因。也是禾赛科技毛利率高的一个重要方面。之所以禾赛科技比速腾聚创毛利率高那么多，是因为禾赛科技七大主要零部件全部自研。
一般汽车零部件企业的营收增长速度大部分是个位数，最多是20%以下的增速。而激光雷达是从无到有的在扩张。现在的渗透率也才2.5%左右。还有非常大的市场空间。今后作为安全件很可能绝大部分车都要安装。
现在，激光雷达又开辟了机器人这一更加广阔的市场。大家不要只盯着人形机器人，其实割草机器人发展速度会更快，很可能很快就能上升到几百万台一年。其他无人配送车，大型扫地机器人，Robotaxi都在爆发。
激光雷达行业的竞争要比汽车零部件行业烈度低很多。现在机器人行业的激光雷达主要玩家只有速腾聚创，禾赛，览沃三家。览沃明显有些掉队，可以看成只有两家。ADAS激光雷达也只有禾赛科技，华为，速腾聚创三家。华为海外扩张非常困难，国内也会局限于鸿蒙智行系。这也是速腾聚创的毛利率能够迅速从负数上升到20%以上的主要原因。也是禾赛和速腾聚创的机器人用激光雷达毛利率都高于40%的核心原因。
总结一下，首先，禾赛和速腾聚创都是高科技企业，研发投入占比很高，这是天然的竞争壁垒。事实也是主要玩家已经只剩下三家。其次，激光雷达在ADAS上渗透率还很低，但现在销售量正在成倍增长。而机器人行业是一个更加广阔的市场，不能用汽车零部件企业给禾赛和速腾聚创估值。最后，经过几年竞争，禾赛和速腾聚创已经成为全球技术，市场，成本全面领先的企业，要用全球化公司来给予估值。激光雷达将维持高毛利，因为基本上是双寡头垄断局面。