说点葱省渣金的看法

$山东黄金(SH600547)$ $山东黄金(01787)$ 到现在为止卖方我只看到一家在出年报点评，当然是低于预期的点评。我估计卖方集体这样应该是 1不知道该怎么点评，2 怕写了回头再低于预期又把自己信誉垫进去了，3 管理层会议还没有召开。个人觉得这样挺好，整个市场没有啥预期就是最舒适的一种情况。

说说看法：

1、矿石处理量增加 42%，克金成本从 300 增加到 400，产量略微增长，说明确实处理了低品位矿，说明吨矿石选矿成本应该还是相对正常。新增的矿石我推断应该部分来自开采部分来自历史的低品矿，完全来自开采我觉得不太可能 ，否则涉及到安全开采规模问题，应该没有一线人员和高层敢这样。

2、处理量增加这么多，在没有新建选厂尾矿库这些大的投资之前，不太具备持续性，持续情况看存矿情况。一季度安全检查，开采应该是有影响，估计处理存矿会多一些，所以一季度产量有可能会略微降低，但个人觉得应该也是短时一次性影响。看长一点，存矿耗光，矿石规模会回归受制于开采规模，入选品位反而可能提高，因为入选品位取决于地质品位。

3、减值，公允价值调整这些我倾向于认为基本完成负担处理，是否真的完成看一季报披露情况

4、2026 年作为新管理层上来第一个完整年度，管理上个人觉得会比 25 年有所改善，至少最终反馈在结果上会这样，我想这是符合国人做事风格。

5、综上，我觉得公司未来业绩应该进入了可预期阶段。

以上，纯 yy，非推荐，静待打脸。

附昨天年报的讨论链接网页链接