#重庆港#
重庆港(600279)估值分析报告
一、当前估值状态评估
结论：重庆港当前股价5.22元，总市值61.95亿元，处于低估状态。
1. 市场指标与行业对比
估值指标 重庆港 行业平均 行业中值 差异
市盈率(TTM) 12.16倍 18.79倍 16.45倍 -35.3%
市净率 0.91倍 1.50倍+ 1.20倍+ -33%
市销率 1.46倍 2.00倍+ 1.80倍+ -27%
股息率 0.78% 2.50%+ - -69%
数据来源：理杏仁、东方财富网，截至2025年12月8日
2. 估值结论依据
- 相对估值优势：市盈率处于历史36.55%分位，显著低于行业平均，具备估值修复空间
- 基本面改善信号：2025年三季报扣非净利润4217.45万元，同比增长104.75%，第三季度单季扣非净利润4114.23万元，同比增长632.75%
- 资产价值支撑：每股净资产5.68元，市净率接近1，安全边际较高
二、未来三年业绩预测(2026-2028年)
1. 业绩驱动因素分析
- 业务转型红利：从传统港口装卸向全程物流模式转变，"千里轻舟"航运服务已开通10条航线，完成货运量100万吨，节约物流成本超500万元
- 产能释放：江津港二期改扩建工程(投资2.99亿元)将打造西南最大粮食集散基地，预计内部收益率4.02%
- 政策支持：西部陆海新通道建设加速，重庆计划到2027年铁路水路货运量占比稳定保持在15%以上
- 区位优势：果园港是长江上游首个"双四星"(绿色+智慧)港口，提升区域竞争力
2. 财务预测(单位：亿元)
指标 2025年(预测) 2026年(预测) 2027年(预测) 2028年(预测)
营业收入 43-45 48-50 53-55 58-60
归母净利润 0.8-1.0 1.5-1.8 2.2-2.5 2.8-3.2
每股收益 0.07-0.08 0.13-0.15 0.19-0.21 0.24-0.27
毛利率 15-17% 17-19% 19-21% 21-23%
预测逻辑：2025年业绩受短期产能投放影响承压，2026年起随物流转型成效显现和新产能释放进入增长期，年均复合增长率约35%
三、未来三年股价与市值预测
1. 估值区间预测
基准情景(概率60%)：
- 2026年底：PE修复至15-16倍，目标价7.5-8.0元，市值90-96亿元
- 2027年底：PE维持16-17倍，目标价10.0-10.8元，市值120-130亿元
- 2028年底：PE稳定在17-18倍，目标价13.0-14.0元，市值156-168亿元
乐观情景(概率25%)：
- 2026年底：PE达18倍，目标价9.0元，市值108亿元
- 2027年底：PE达20倍，目标价12.0元，市值144亿元
- 2028年底：PE达22倍，目标价15.4元，市值185亿元
保守情景(概率15%)：
- 2026年底：PE维持13倍，目标价6.5元，市值78亿元
- 2027年底：PE维持14倍，目标价8.4元，市值101亿元
- 2028年底：PE维持15倍，目标价10.5元，市值126亿元
2. 关键假设说明
- 市盈率修复：参考中储股份(央企物流平台)18倍PE，重庆港作为西部内河龙头具备估值提升空间
- 业绩增长持续性：2026-2028年净利润CAGR预计25-30%，高于行业平均
- 风险因素：宏观经济波动、新产能消化不及预期、行业竞争加剧
四、投资建议与风险提示
投资建议：
重庆港当前股价处于低估区间，建议买入并持有，目标价7.5-9.0元(2026年底)，潜在涨幅43-72%。
理由：
1. 估值洼地：PE、PB均低于行业平均，安全边际高
2. 业绩拐点已现：三季报扣非净利润大幅增长，经营质量提升
3. 战略转型成效初显：物流服务价值链延伸，盈利能力增强
4. 政策支持：西部陆海新通道、长江经济带建设提供长期增长动力
风险提示：
1. 业绩波动风险：2025年业绩承压，若转型不及预期可能影响后续增长
2. 资本支出压力：大规模基础设施投资(如江津港项目)短期拖累利润
3. 行业竞争加剧：长江沿线港口同质化竞争，可能导致价格战
4. 宏观经济下行：贸易量下滑将直接影响港口吞吐量和收入
五、结论
重庆港当前股价5.22元对应12.16倍PE，处于历史低位和行业洼地，考虑到公司正从传统港口向现代物流服务商转型，且三季报已显示扣非净利润大幅增长，估值修复空间显著。
预计2026年底目标价7.5-8.0元(+43-53%)，2027年底10.0-10.8元(+92-107%)，2028年底13.0-14.0元(+149-168%)，市值分别达90-96亿、120-130亿、156-168亿元。
注：以上分析基于2025年12月8日的市场数据和公司公开信息，预测具有一定不确定性，实际业绩和股价表现可能受多种因素影响而有所偏差。