油运夜校男大の学习笔记——华尔街在交易什么？

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最近华尔街的目光大量聚焦VLCC市场。这一领域正经历着深刻的结构性转变：船东力量的集中、地缘政治风险的放大，以及需求侧的强劲反弹。这些因素交织成网，推动投资者们在期货合约、航运股和相关衍生品上展开热烈交易。

Sinokor的崛起：从区域玩家到VLCC霸主

Sinokor Merchant Marine的扩张故事堪称VLCC市场供应集中化的缩影。这家韩国航运公司，由Ga-Hyun Chung领导，已从一个专注亚洲区域航线的运营商，转型为全球原油运输领域的重量级选手。根据最新交易数据，Sinokor在2025年底从挪威Frontline公司收购了8艘老龄VLCC，总价达8.315亿美元。这一交易不仅巩固了其舰队规模——据估算，收购后Sinokor控制的VLCC数量接近130艘——还标志着其在原油运输领域的战略转向。早在2025年6月，Sinokor就宣布扩展原油业务，同时计划出售一半散货船队，以集中资源于高利润的VLCC领域。回顾Sinokor的交易历史，其VLCC扩张并非一蹴而就。2017年，该公司从日本K Line收购了300,000 DWT的“Isuzugawa”号；2022年，又从美国Ridgebury Tankers购入一艘2006年建造的VLCC，并在2025年5月以4200万美元转手售出，获利900万美元。这些交易显示出Sinokor的资产管理策略：低买高卖，同时通过并购壮大舰队。2025年，该公司还与Heung-A Shipping合并集装箱业务，并持有后者70.8%的股份，进一步增强其整体航运生态。在股东结构上，Sinokor是一家私有控股公司，获得风险投资支持。其治理结构强调家族控制，Ga-Hyun Chung作为核心决策者，推动公司从韩国本土扩展至全球。2025年10月的监管披露显示，Sinokor的股东权益结构注重内部关联企业稳定性，避免外部干扰，Sinokor正在成为“油轮界的MSC”。华尔街正密切关注Sinokor的动向。

船东力量的集中化，正将定价权从租家（石油公司和贸易商）手中转移到船东一方。传统上，VLCC费率由需求驱动，受OPEC+产量和全球炼油产能影响。但2025-2026年的数据表明，供应紧缩已成为主导力量。制裁和地缘风险导致“影子船队”兴起，这些老龄VLCC被用于规避伊朗、俄罗斯和委内瑞拉的石油禁运，间接减少了正规市场的可用船只。

2026-2028年VLCC市场将保持强劲，新船订单有限，老船退役加速。Sinokor的130艘VLCC舰队规模化效应更凸显了这一趋势。船集中意味着少数玩家控制更多运力，能通过池化协商更高费率。

华尔街的交易焦点也转向油运个股，Frontline等上周强势上涨。

中东地缘政治：伊朗影子船队与特朗普的“红线”

2026年初，伊朗政权面临国内抗议浪潮，特朗普政府重申“最大压力”政策，可能包括扣押影子船队油轮——类似于对委内瑞拉的行动。伊朗每天出口超200万桶石油，主要通过影子船队运往东大。影子船队已成为混合ZZ工具，影子船队规模已达数十年峰值，任何扣押行动都将进一步紧缩全球VLCC供应。2025年12月，美国财政部OFAC紫菜了29艘伊朗相关VLCC及其管理公司，并在2026年1月扩展行动，扣押了多艘委内瑞拉、俄罗斯和伊朗关联的影子船只。这些行动标志着特朗普兑现威胁，没收影子船队以切断受紫菜政权的资金来源。这种策略可能引发连锁反应：紫菜缓解后紫菜原油有望解禁，伊朗影子船队将彻底退出历史舞台，转而通过合规渠道出口,这将极大推高VLCC合规运力的需求。

华尔街已增加VLCC相关头寸并押注地缘溢价，同时考虑BG带来的石油市场重组，在华尔街，VLCC行业似乎已成为热门交易主题。昨天华尔街还呼吁特朗普采取扣船行动的文章，并强调，VLCC可是一项战略资产，赶紧了赶紧了。

2026年的VLCC行业正处于超级十字路口：Sinokor的扩张象征船东定价权的觉醒，伊朗动荡有可能彻底改变油运供需逻辑。VLCC正从商品运输工具变成能源安全的抓手。而华尔街正通过精巧交易捕捉这些波动。可能，VLCC将会成为2026年的明星资产——一个融合地缘、经济与策略的完美战场。

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