洛阳钼业：铜矿供应紧约束与巨头的增产计划

一、铜矿供应约束

除去金融属性，长期看好铜价一个重要理由是供应紧张和需求旺盛。从历史数据来看，虽然全球矿铜产量保持缓慢增长的态势，但是增幅显著低于铜价，似乎不受铜价变化影响，具有较强的刚性。

铜供应约束主要来自三个方面：勘探生产周期拉长、铜矿品位下降、新发现铜矿数量减少。

1.勘探、许可、生产时间拉长。

根据标普的分析，2020年至2024年间投入运营的矿山平均交货周期达到17.8年，其中铜矿是17年，是90年代的三倍，其中，勘探时间、可研和许可时间显著增加。主要原因是环保要求的提升、基础设施建设无法快速跟上以及政府政策的不确定性。

2.铜矿品位下降

铜矿品位下降重点从两个方面测算：一是TOP10铜矿企业的品位变化，二是全球重点铜矿的品位变化。

2020—2024年，TOP10铜矿企业产量占全球的比重保持在48%左右，占据近半江山，以下为铜产量TOP10名单：

统计了这10家铜矿巨头近