思摩尔“灵魂”十问

$思摩尔国际(06969)$ $英美烟草公司(BTI)$ $亿纬锂能(SZ300014)$

谈到包括思摩尔在内的任何投资标的时，大家经常会思考一些“灵魂”问题。尝试回答这类问题正是在寻找公司“护城河”。近期，本人重新翻阅BAT于2024年10月召开的资本市场大会会议文字记录，并与朋友交流。整理了以下10个涉及雾化和HNB问题的思考，供大家参考。

一、前言

2024年10月，BAT召开了资本市场大会。站在彼时那个点，投资者们关注的是三个重点——1、BAT点名的两个战略合作伙伴（比亚迪电子和思摩尔）；2、BAT准备发行高端HNB产品Glo Hilo；3、BAT准备发行高端雾化产品Vuse Ultra。

图表来源： BAT2024年资本市场大会PPT，个人整理

图表来源： BAT2024年资本市场大会PPT，个人整理

当时大多数投资者纠结的点集中在到底哪款产品是哪个合作伙伴生产的。2025年过半，Glo