思摩尔2025年H1业绩简报分析

$思摩尔国际(06969)$ $英美烟草公司(BTI)$

2025年7月15日，思摩尔2025年半年度业绩预告如Q1业绩简报一样来得如此突然。Q1业绩简报让投资者进入”行到水（雾）穷处”的绝境低谷，H1简报则透露出了“坐看云（烟）起时”的无限生机。对于下文业绩简报分析如有理解错误之处，欢迎告知。

一、回顾2025年Q1简报

2025年4月7日，思摩尔因关税事件股价暴跌23.37%，低迷情绪四散。当日晚间8点，一则2025年Q1业绩预告更是直接把大家打入地狱。2025年Q1税前利润同比下跌36.3%，税后利润下跌43.4%。公告中官方大线条的解释更是草草了事——行政开支、销售开支和研发开支总体上年同期有较大增长。为什么呈现给大家的是一幅“行到水（雾）穷处”的画面？当日晚间，本人书写了一篇名为《思摩尔2025年一季报简报简评》的文章，文中猜测是由于期权费用激增导致税前利润下降，其次由于不再享受研