关于$思摩尔国际(06969)$ 对美出货受影响程度的简单思考

一、2024年，思摩尔出货至美的雾化产品营收可拆成四部分：

——BAT的封闭式雾化产品约23亿；

——其他品牌封闭式雾化产品约7.9亿；

——开放式雾化产品约4.2亿；

——特殊雾化产品约9亿。

合计：约44亿。

二、

——不受影响部分：BAT部分和特殊雾化部分从印尼出货，合计32亿。

——明确受影响：开放式雾化产品，合计4.2亿。

——不明确是否受影响：其他品牌封闭式雾化产品，合计7.9亿。

推测全年受影响的金额：约10-12亿。

三、2025年H1，思摩尔出货至美的雾化产品营收较同期持平，约20.5亿。

四、2025年4月，美对印尼加征对等关税的税率是32%。7月，双方敲定的税率数字是19%。

五、BAT的Hilo产品在美销售需等待PMTA、MRTP审批。近中期，几无可能在美上市。审批通过后，参考现阶段思摩尔印尼烟支工厂和BAT意大利烟支工厂的两种设置模式，后期出口受影响的只会是Hilo加热设备。