$狮子山集团(01127)$ 25年半年报速览

营收下降，集团营业额为10.94亿港元，较去年同期的12.57亿港元下降13%。盈利微降，较去年同期下降4%。

毛利率与去年同期大致稳定。财务费用大幅减少。其他收入由于汇兑收益增加。计息债务约 14.5%（比去年年底的 17.2% 有所改善）

狮子山集团主要分为两个业务分部：印刷服务与出版。

印刷服务分部营收下跌约12.5%。原因包括全球图书市场需求疲软。美国作为最大市场，纸质书单位销量同比下降2%，成人非小说和儿童图书分类表现尤其疲弱。（因为出版客户为应对美国对中国商品关税而把印刷订单由中国转移到马来西亚。产能扩张中，但仍在提高营运效率和本地技术工人招募方面有挑战。）

出版分部（Quarto）业务收入下降约 14.1%。插图图书市场疲软，核心类别（如烹饪、园艺类书籍）跌幅更大。管理层正进行策略重整，包括减少书目数、聚焦中端市场、强化编辑及市场推广流程、用数据驱动决策。

风险因素包括全球图书市场疲弱，对等关税影响，导致供应链调整，运输成本波动，法规风险（例如欧盟零毁林供应链法规）。

管理层对下半年持谨慎态度，预期印刷分部利润率仍将承受压力，尤其在竞争加剧、定价战可能更激烈的环境下。