奶业与动保（25年8月）：产业重构与反内卷正当时

老朋友们很清楚，我现在多半的投资，都在围绕这两个大行业相关的来，所以我会不定期，更新下我手里看到的行业数据，现状与政策。

一：奶业现状与政策

先上点最新的行业数据：

1，8月7日，全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比下跌0.3%，同比下跌5.9%。我上月看，还是3.04元/公斤。对比2021年的高位4.38元/公斤，下滑已经31%。再看看天润刚披露的，它家已经把公斤奶成本下降到了3.19元，至此，每公斤依然要亏1毛7。

这个行业累积亏损周期（生鲜乳价格低于成本价）已逼近20个月，牧场资金压力持续累积，负债率大幅增加。按天润刚披露的中报，25年H1，因为奶牛养殖共拿到了政府5200万的补助，用来缓解压力。天润毕竟背靠兵团，政府能拿到的补助多，其它中小牧场的现状，想来应该依然非常煎熬。

2，关于全国牛存栏数据，2023年是10509万头，2024年是10118万头，25年Q2进一步下降至9992万头。关于奶牛存栏，不同口径统计不一样，我全部采用农业农村部数据，从24年的2月的649万头，已经下降到25年1月的616万头，24年一整年同比减少4.5%。而到了25年6月，进一步同比下降4.2%。

关于新生牛犊，目前能查到的是，24年1-11月，同比下滑8%以上。

与此同时，牛肉价格自春节以来持续走高，叠加进口牛肉量缩减影响（25H1同比-9.5%），牛肉的景气可以支撑。牛肉越景气，则生鲜乳的价格反转动能就越大。

数据更新完，我们再看下奶业马上正式实施的一件大事：“禁复原乳”

自2025年9月16日起，新版灭菌乳（即常温纯牛奶）国标正式实施，明确规定常温纯牛奶不得使用复原乳，必须100%采用生鲜乳为原料。这不仅与国际标准（欧盟、日本等）接轨，更将从政策端强制拉动国内生鲜乳需求约至少200-300万吨，可以一定缓解当前原奶供需失衡的困境。但它真正的影响，还不止如此，且让我慢慢道来：

那什么叫复原乳？复原乳（又称还原乳）指将干燥或浓缩的乳制品与水按比例混合复原成的乳液，通俗理解为奶粉勾兑还原的液态奶。在政策之前，添加复原乳的灭菌乳仍可标注“纯牛奶”，政策之后，就不能再这么做了。

有部分进口的纯牛奶，使用的就是国外奶粉勾兑而成的复原乳，因为国外奶粉价格比国内生鲜乳更具成本优势，导致这类低价进口纯牛奶对国内纯牛奶市场形成了一定冲击。同时，国内部分中小乳企也是依赖进口奶粉加工复原乳。那我们一年进口的大包奶粉是多少呢？24年大包粉折原奶进口量为511万吨（1kg进口大包粉可折合约8kg生鲜原奶，进口后主要也是用于复原乳生产，包括UHT奶和酸奶，同时用于烘焙食品、婴幼儿配方奶粉的加工），而当年国内自产生鲜乳量4079万吨，所以进口的大包奶粉占国内原料总供应量的11%左右。可以合理推测，“禁复原乳”的政策，将导致进口奶粉的需求将减弱，同时进口常温纯牛奶的市场也会逐步被国产高端奶替代。

政策推动下，行业的灭菌乳的生产成本将小幅提高（其实很多大企业已经是100%生鲜乳了，中小企业用复原乳的多些）。且加工生鲜乳的工艺，要高于加工复原乳的工艺，而且生鲜乳从挤奶到加工需在24小时内完成，要求加工厂与牧场距离控制在100公里范围内，这对于企业的冷链管理系统也带来了新的挑战。与此同时，加工生鲜乳后，保留下来的乳铁蛋白、免疫球蛋白等热敏性成分含量，也能凸显出不同乳企的技术差异。所以，这一波是强制推动中国奶业从“数量扩张”转向“品质驱动”，这也必然带来一定的竞争格局重构，进一步增强头部企业的竞争力同时，给区域性的龙头企业带来新的优势空间。

另外，消费者能否辨别出生鲜乳加工的常温纯牛奶与复原乳加工的区别呢？答案是能。只是在复原乳的价格优势前，国人对风味与口感，会做出忍让。所以，这对于国人的消费品味的升级，也是一种促进。

总结下，这个政策，会对什么企业利好？我的答案是：对牧业直接利好，对拥有稳定自有奶源的头部企业形成利好，对区域龙头企业也利好，同时冷链管理、生产工艺的能力将成为更强的的竞争壁垒。

二：动保行业现状与政策

再说下养猪行业和养鸡行业，我追这块的数据没有追牛奶养殖这块细（因为更复杂），所以就不层列数据细节了（农业部给的数据也很多，大家网上搜也容易）。但大概可以判断出来，养猪行业当下并不太好过。从走势来说，20年猪价高位后，一路下滑到23年最低位，24年有小幅反弹，25年则是震荡。养鸡行业相对不错，也相对景气一些。目前来说，是生猪存栏增加，禽存栏保持高位的状态。所以对于饲料，原料，价格都有了支撑。

对动保行业，行业有点不乐观，简单的说，它的“后周期”属性在减弱。作为养殖产业链的上游，动保行业景气度往往跟下游生猪养殖行业紧密相关。一般来说当下游生猪养殖行业盈利时，动保企业业绩也会有较好的表现。24年养殖行业相比23年已经出现改善，存栏数也在增加，理论上动保企业业绩也应该随着养殖盈利改善而改善，但实际，没有。

因为这些年动保行业无序竞争加剧，内卷严重，同时养殖行业本身在越来越向头部集中，而动保企业面临这些头部养殖企业，越来越容易缺乏定价权。这导致22-24年，上市的动保企业营收增速明显放缓，同时利润负增长严重。即使是表现最优秀的瑞普，它在24年的扣非也出现了11.87%的下滑，20-24年扣非的GAGR是-0.34%。但就这个数据，就已经是上市的动保里最好的那一位了。而那些没上市的动保，只会更惨，因为现在国内养殖规模程度不断提高的背景下，产品线完善的动保企业才有希望获得更高的市场份额。你只会售卖单疫苗，不能提供“一站式” 和定制化的产品和解决方案，没有产品矩阵和对应的技术水平和服务能力，就只会被逐渐淘汰。

换句话说，动保企业，业务线布局的完善程度，产品矩阵的丰富程度，还有上下游的链条布局程度，是越来越重要的优势与护城河。除此外，最重要的，就是产品本身的创新技术力的驱动了。比如传统技术的疫苗，已经同质化竞争非常激烈，不管某只产品曾经获得过多高的市占率与毛利率，一旦进入技术成熟期，竞争对手蜂拥而至，结局只能是衰退，比如传统的猪瘟与口蹄疫苗。想要突围，必须主动选择技术难度更高的新型产品，比如选择生产工艺上最难的多联疫苗，或者技术路径最新的基因工程疫苗，或者暂时还没公关的，非洲猪瘟疫苗，以及全新的宠物疫苗。

这里大家多读行业财报研报，多看看各自产品线，以及在研的和已经上市的疫苗技术细节，就能明白哪些公司，是真的产品矩阵丰富，以及研发实力卓著了。你们可以看谁的签发量多，谁的多联疫苗和基因工程疫苗实力强，谁在研的宠物疫苗进度快。这些都很直接，很清晰，数据也都很容易查。后面我会尝试写一篇详细分析疫苗产业技术力和性价比的文章，这是我本专业的下游，难得一次投资和自己职业挂钩的机会。

另外，动保行业，也有一个堪比“禁复原乳”的国家政策，那就是“先打后补”。

“先打后补”指养殖场户自主采购国家强制免疫的疫苗，完成免疫后凭凭证申请财政补助，替代以往政府统一招标采购并发放疫苗的模式。这个政策前几年先在少数规模养殖场试行，今年全面落地。

以前的养殖端，比较依赖政府免费苗的被动防疫模式，而政府的免费苗，它是招标的，以低价为主，不那么重视品质。现在这一政策打破政采垄断，压实了养殖场的主体责任，使其从追求“低价”转向追求“高效”。另外，在养殖场自己负责免疫效果后，它这个政府补助是和产地检疫绑定，未达标场不予出证及补助。而且现在免疫记录、兽药追溯、检疫数据互联互通，“养殖–免疫–流通”全链可追溯。这些都将倒逼养殖场选择品质更高、效果更好的疫苗产品（如多联多价苗），也倒逼更多动保企业的竞争核心从“政府关系”与“低价”彻底转向“产品研发实力”和“技术服务能力”。

所以这个政策对于动保市场竞争格局，必然是一次大改变。不仅是补助机制的调整，更是通过 “市场化竞争+数字化监管” 双轮驱动，推动中国动物防疫体系从 “政府兜底”迈向“产业自强” 。养殖场获得选择权、动保企业专注创新力、政府提升监管力。

三，总结：走向质量竞争，告别无效内卷，产业重构正当时

“禁复原乳”与“先打后补”看似分属不同领域，但逻辑一脉相承：通过抬高质量门槛和引入市场化选择，打破旧有依赖低价竞争的内卷格局。

前者利好上游牧场和奶源自给率高、加工技术强的乳企；后者利好研发驱动、服务高效的动保企业。两大政策共同推动中国畜牧业从数量扩张转向质量发展，为真正具备核心竞争力的企业提供了广阔的成长空间。行业的阵痛固然存在，但迈向健康、可持续的发展新模式，已然开启。

而且我还有个更大的更远的逻辑没写，只有全面逼行业转向质量发展，让真正核心竞争力强的企业脱颖而出和健康发展，才能培育出未来能去国际市场大展身手的选手。而不管是奶业，还是动保，中国在国际市场上的地位，目前是非常的低的，这里，将会是更广阔的星辰大海。

作为投资人，我想说的是，这个“内卷”，它一定要反，希望所有行业，都能告别无效内卷，重构产业局面。