简单按摩:我如何看游戏板块的大幅调整？

游戏股好像在泥沙俱下，那我来个不合时宜的按个摩吧自从我在8月份把游戏总仓位下调到40%附近后，这两个月我基本没有大的操作。可能小吉在三季报前后做了一次不错的T，另外巨人减了仓位只留了底仓，其它的就没变化了。

之前我老讲游戏赛道与企业的周期波动，不过呢，游戏股也不能完全简单按周期股处理，因为有的游戏公司虽然还没能逃出自己的周期律，但是在发展过程中，公司也是实打实的上了一个甚至多个台阶。所以产品周期律依然会在这家公司身上存在，不过它业绩周期的底部和峰值都会随之抬升。因此这种公司你就算全程拿着不管周期波动，也会有丰厚的收益。

对比下那些实现不了段位实力抬升与跃迁的游戏公司，全程拿着它的股票，那大概率就只会一个一个过山车的坐，甚至一波不如一波。

所以我们不仅仅要看这个行业里各家公司的周期波动规律，也要看它们在周期往返之间，能否把自己的下限抬高，上限打开。

怎么判断一家游戏公司算段位实力提升了，有点复杂，以后我找机会详细写写。我今天只写两个我个人纯主观的认知：

1，我们要看该公司靠着过去这段时间的产品轮回，有没有换来更高维度的护城河，而不是原地打转甚至倒退。什么叫更高维度护城河，嗯，展开会容易收不住，大家自己先品品，也欢迎留言分享~

2，我们也要看它的业绩提升，是更多的依赖运气，还是以来所谓结构性优势，包括且不限于新品的命中率是否持续攀升，能否跨赛道跨产品成功而不是单工作室单品类独秀，它的管线储备如何，它的人才组织结构是否一直在优化调整而不是老旧冥顽不变（说个反认知的，很多人觉得网易这几年人才结构调整是网易衰退的表现，我觉得恰恰相反，丁磊的不讲情面与清理功臣老将，反而是网易能长青的关键），以及它的竞争对手是什么规模，同行复制它的难度有多高。

目前以我自己的见识，港A有三家游戏上市公司或上市公司的子公司，算在这两年真正意义的实现了段位提升，那就是点点，心动，和巨人。它们不仅仅是出现了爆款，而且也证明了未来仍然有能力持续爆款，这就是我判断的关键。这里点点和心动算是非常明显的都不用展开解释了，而巨人的话明显但没前两位明显，不过考虑到巨人这两年在征途赛道上的逆生长，然后在社交DAU赛道上的，从球球到超自然的传承，再叠加我一直说巨人还有不少好牌没打，以及史玉柱+张栋真的很有意思，所以我还是有信心把它和前面两个并列。

另外若再加半个，那我会选小破站。小破站除了三谋翻身，明末和鸭科夫的成绩也挺加分的，它算是慢慢找到了自己该有的位置了。

除此外其它的公司，包括我比较偏心的小吉，都还不能算有明显提升，因为小吉的成绩今年固然很好，依然还是在自己最擅长的那个赛道，不管是问道IP的小游戏还是两款新放置手游，都不算有明显的突破。

哦，恺英我因为看不懂，没把它考虑在内。

完美则属于比较惨的，它这几年段位不仅没提升，反而下降了不少。因为mmo这个它原本的优势赛道，并没有随着诛仙世界与诛仙2的出现而巩固。而它的老MMO产品虽然还算稳定，但是在其他老厂的老游戏都在开疆拓土的时候（比如征途，问道，甚至天龙，天下，传奇包括wow等这几年都发展的有声有色，更别讲梦幻了），它这点稳定对比起来也有点不够看了。除了MMO，完美在其他赛道上，虽然有苏幻的幻塔，以及黑羽的P5X等亮点，然而终究是放烟花的多。它属于是失败经验冠绝A股，只是不晓得有没有机会把这个失败经验真的转化成自己的基础实力与未来成功的垫子。所以我说，完美是属于过去两年段位不升反降的。

当然，完美有异环这个预期在，所以比较特殊。我投资完美当然也是奔着异环来的，不过呢我目前的认知里，异环有非常大概率会提升苏幻的段位，但不一定能提升完美本身的段位。因为完美目前还不能证明它有能把苏幻的成功转移到其他工作室上的能力，除非在苏幻之外，完美还能有一个其他工作室也在内容向，或二次元的赛道上斩获至少不错的成绩（黑羽有点成绩，但还不够看，而且它的成功过于绑定atlus）。基于类似的道理，我前面写段位提升的三位，我算的是点点，而不是华通，因为华通也属于是点点的跃迁拉着华通也往前走。

当然，完美依然还有靠其他小游戏，或slg等新赛道提升自己段位的机会，只是我暂时并不看好罢了。然而，完美当下的状态，如果出现一个飞跃的苏幻，也足够带着它往前飞奔了，就像点点拉华通一样

好了，为啥我要写这些呢？因为游戏板块还真是就趁着三季报疯狂出货了。。。

出货阶段，我们的游戏股票还拿不拿？我已经被私信了好几回，那我就写一篇专门回应吧。我个人建议如下：

1，如果你觉得你持有游戏公司它的段位已经升型，它这波上涨是基于它这个段位与实力提升的强反馈，那就算考虑产品业绩的周期波动与板块的回调影响，依然可以放心拿着，不必过度交易。也就是说，不用思考该不该拿（因为护城河的上移保障了你长拿的收益），而该思考的是当前股价是否过于乐观，以及你该拿多少仓位合适。

2，如果你觉得你持有的公司，它的上涨更多是跟随板块上涨，或者也是因为自身业绩非常好，但是你又觉得它多少算运气，并不算段位升型了。又或者你看不到它接下来会有段位实力跃迁的可能，那你就可能需要多谨慎一点。我的看法是，不长拿，只随产品周期做波段。

3，当然，还有另外一种，就是像我投完美一样，它并无段位提升，但它又强预期，那我会选择继续押注甚至找机会加仓。但这种投资我务必要提醒，你买的是它的未来，不是过去，甚至不是现在。因此，这种票你需要脑子更清醒点，要看到它的缺陷又要适当免疫它的缺陷，否则万一它真的兑现未来，你却拿不到它的未来。

好了，我把逻辑和认知讲完了，我想传达的一点就是游戏行业风云变幻，不要机械的只看周期，也不要过于乐观的不看周期。我们要争取在压对合适的公司，而且能在多数人止盈离场的时候，敢于拿住网易、心动这种真正质变的公司。另外又尽量避免长期拿住过山车型的公司来玩个寂寞。如此，我们肯定能在这个赛道跑赢大部分仅做板块轮动的人。

当然，惯例需要风险提醒，以上所有表述，都很依赖主观认知与长期体验，有很强的个体偏差，比如我的认知也是经常出错，也在不断调整的。然后要注意，我已经提醒了的，别把公司里某个个例的成功当做公司整体的成功，这样会严重误判。最后，以上一切都需要有强大的财务数据支撑，而不是我们单纯的情绪输出。

祝我好运，也祝大家好运。