投医药类公司，和投游戏类公司，看似风马牛不相及，但底层投资逻辑上感觉是有很多共同点的。
第一，不要轻易压单产品公司，不管是single-product，还是one-game，都不是好商业模式，只有平台型或组合型的公司，东方不亮西方亮的公司，才有长期价值。在医药界我们叫Pipeline管理，在游戏界叫产品矩阵。
比如国内这两年股价跌的非常惨的疫苗公司，有的是在新冠疫苗营收归零后，没有第二个能顶上的重磅新品，有的是自己高度依赖的产品遇到了残酷了价格战，导致公司价值剧跌。
智飞太过依赖默沙东的HPV，万泰也比较依赖二价HPV，等国产HPV产品乌央乌央的上，价格大幅下降，惨剧就发生了。
作为默沙东的股东（25年买的时候在雪球简单写过逻辑，趁着懂王大幅打压医药公司的时候入的主要仓位），我也担心过它的HPV在中国卖不动会不会大幅影响业绩，事实是确实非常影响业绩。但是so what？它的抗癌神药Keytruda，不仅完美弥补了疫苗业务的疲软，还助力它业绩再创新的高峰。
现在流感疫苗中国已经卷成了地板价，美国也好不到哪去，赛诺菲曾经也是靠流感疫苗是营收主力，但是它现在靠RSV的抗体药物的新爆款，撑住了业绩。
游戏行业就不用我多形容了，当初某券商做空心动，就是大讲特讲麦芬是one-game story。是的，长线买心动且拿到现在的，谁会不知道麦芬是一波流呢？但是，能在麦芬最火爆的时候就意识到心动即使抛开TAPTAP也其实单靠产品矩阵都已经进化成了平台公司（当时是火炬，铃兰，麦芬一起看，后面再加个心动小镇和伊瑟就更清晰了）的话，这个心动十倍之旅过程中就不会那么轻易下车把。
第二，不要投创新含金量低还有没有野心的公司。
一句话，还在全力投入资源去卷仿制跟进（me-too）的公司，人家做HPV火爆我也做，人家做SLG赚钱我也做，大家一起做一起卷，把市场卷到红的发紫也不罢休，这种公司最好都别碰。因为这些公司战略思维都是制造业逻辑，大家拼的是谁成本低、谁买量猛、谁渠道硬。结果必然是利润被杀到地板，最后变成苦哈哈的给的代工厂。
国内人用疫苗公司都是一起被卷死的，为了进医保和抢市场，价格直接杀到甚至可以低于成本，前几年还能躺着赚的行业，还能大赚的产品，如今可能一下子十几家都进来生产销售，导致一个曾经按科技股、成长股给估值的行业，现在给的连化工股都不如了。
因为它们是寡头，他们的产品都有极高的专利壁垒，没人能跟它们打价格战。即使某一个产品被中国厂家破解然后导致利润没了也没事，早就赚够了，它们始终在卷的，从来不是什么Me-too, 而是First-in-class，也就是全球首创。比如RSV疫苗，比如MRNA癌症疫苗，比如肺炎疫苗，去打开新的增量市场。
游戏行业里逻辑也完全一致，靠着亦步亦趋仿制前辈的作品，或许还能喝点汤，但想重现前辈的荣光是基本不可能的。而如果进来的人更多了后，那应该汤都喝不了，只能眼睁睁放烟花了。
医药行业的护城河，是高门槛专利，一个专利保护20年。游戏行业的护城河，是IP心智，一个被打造成长青IP的产品会成为真正的现金奶牛。
现在游戏行业，中国基本已经基础综合实力全球第一，而医药行业，我们也追美国追的特别猛。加上我们足够多的优质低价的工程师群体，两个行业都一定会引领全球。
所以我自己的投资，也重点围绕这两个赛道在做。我相信这两个大赛道都有非常光明未来，但具体到哪些公司能有未来，还是要多擦亮眼睛。至少记住一点，不管是医药还是游戏，平庸的公司，平庸本身就是最大的风险。