605376展望

博迁新材（605376）作为国内MLCC镍粉龙头，未来增长将受益于AI技术驱动的高端电子材料需求及光伏产业变革。核心业务方面，AI服务器MLCC用量达普通服务器12.5倍（单台2.5万颗），推动小粒径镍粉需求爆发，公司80nm级镍粉已导入三星电机等头部客户供应链，2025年高端产品占比提升有望带动毛利率突破40%。新兴领域布局上，光伏铜代银技术加速落地，公司银包铜粉批量出货，铜粉抗氧化技术突破将抢占BC电池市场，预计2026年光伏用粉贡献营收超3亿元。财务与产能支撑，2025年Q1净利润同比增207%，毛利率提升至32.4%，叠加43-50亿元长期订单锁定未来收入，产能扩张项目（1200吨镍粉产线）将于2025年投产。风险提示：需关注金属价格波动、技术迭代及客户集中度较高问题。机构预测2025-2027年归母净利润2.5/5/6.5亿元，对应PE 36/20/14倍，长期看好其在电子材料国产替代中的战略地位。