603221展望

爱丽家居（603221）未来增长聚焦全球化产能布局、数智化转型与关税优势释放。公司通过北美（美国、墨西哥）及墨西哥工厂的产能爬坡，构建了“中国研发+海外制造”的协同体系，墨西哥工厂2025年投产后北美基地产能占比超50%，月度亏损收窄至盈亏平衡临界点。

核心驱动力：

1）数智化能力：全流程MES系统、SAP全球数据中台及自动化产线（如AGV物流、AI质检）实现生产效率提升4%，北美工厂人均产值达行业均值2.8倍，形成“技术输出”新盈利模式；

2）关税红利：美墨加协定下墨西哥出口美国零关税，叠加越南/泰国同行25%关税成本，公司产品价格竞争力显著增强，2025年海外营收占比或突破60%；

3）产能释放：2025年墨西哥工厂预计新增营收5.1亿元，节省关税1.25亿元，推动毛利率回升至25%以上。

风险与挑战：短期受海运成本波动（2024Q2收入降速3.25%）、墨西哥工厂筹建费用增加（2025H1净利同比降59.6%-66%）及客户集中度高（前五大客户占比超70%）影响。机构预测2025-2026年归母净利润1.88/2.28亿元，对应PE 11X/9X，需关注产能兑现进度及原材料价格波动风险。