$USA Rare Earth(USAR)$
世纪大阴线！
USAR政府投资重新估值计算（修正版）
核心结论
• 投前股权估值：27.7亿美元（基于2.77亿美元获取10%股权）
• 投后股权估值：30.47亿美元（投前+2.77亿美元股权投资）
• 企业价值(EV)投前：40.7亿美元（股权+13亿美元贷款）
• 企业价值(EV)投后：56.7亿美元（投后股权+13亿美元贷款）
• 每股投资价格：17.17美元（普通股+认股权证统一定价）
计算依据与交易结构（精确拆解）
1. 交易总规模：16亿美元（非全部股权，含债权）
◦ 股权部分：2.77亿美元（购买1610万股普通股，获1760万股认股权证，合计占10%）
◦ 债权部分：13亿美元（政府贷款，需按期还本付息）
2. 估值计算逻辑：
◦ 股权估值仅基于实际股权支付，不包含贷款（贷款属债权，需偿还，不计入股权价值）
◦ 投前股权估值 = 股权投资额 ÷ 股权比例 = 2.77亿美元 ÷ 10% = 27.7亿美元
◦ 投后股权估值 = 投前股权估值 + 股权投资额 = 27.7亿 + 2.77亿 = 30.47亿美元
◦ 企业价值(EV) = 股权价值 + 净债务（此处债务为13亿美元贷款）
贷款偿还说明（明确义务）
1. 贷款性质：市场化优先担保债务，非赠款/补贴，必须偿还
2. 偿还条款：
◦ 按贷款协议约定按期还本付息（利率为市场水平）
◦ 以USAR特定资产（德克萨斯州矿山、俄克拉荷马州磁铁工厂等）作抵押担保
◦ 政府享有优先受偿权，降低违约风险
3. 与估值关系：贷款是债权融资，增加公司资产与负债，不直接影响股权估值（股权估值基于所有权比例，与债务无关）
与市场估值对比（2026年1月初）
• 交易公布时市场市值：30-35亿美元
• 政府投前股权估值：27.7亿美元（略低于市场）
• 政府企业价值(EV)投前：40.7亿美元（含13亿美元贷款，高于市场）
• 差异原因：政府采用“小股权+大债权”模式，平衡战略控制与风险，贷款提供资金同时保留还款约束
总结
美国政府对USAR的股权估值为27.7亿美元（投前），而非之前误解的160亿美元（错误将贷款计入股权）。16亿美元中13亿美元为需偿还贷款，仅2.77亿美元为股权投资获取10%权益，体现“战略投资+财务稳健”的组合设计。
需要我把投前/投后、股权/EV的计算做成一页简明对照表，并标注贷款条款关键参数（利率类型、担保物、还款期限区间）吗？