$环球新材国际(06616)$
回A了
$吉华集团(SH603980)$
🧧【强call】环球新材国际（6616）：全球珠光颜料龙头，3倍股，200亿见
⭕️珠光颜料行业因兼具高成长性、低价格敏感性以及深品牌护城河，是稀缺的“强消费属性”赛道，天然具备高估值要素（近来年行业平均增速14%且年年提价）。
⭕️此前国内企业受制于高端品牌壁垒难以突破，主要聚焦于中端市场，成长优势未能体现。公司今年收购德国默克（行业排名第一，市占率23%），一跃成为行业龙头，并借此进入了高端市场，打开成长天花板。
⭕️当下市场的定价预期差主要有两点：
1️⃣业绩预测低估了4-5亿元。
因收购报告中2024年默克利润为负，市场普遍低估了收购默克后带来的业绩成长性。事实上24年默克的利润包含了并购前的资产处置费用，非真实盈利能力的体现，我们预计，默克合理利润在6000万到1亿欧元
2️⃣低估了成本降幅。
公司规划投产合成云母产能10万吨，其替代天然云母不仅可以提升公司产品售价，还可大幅降低默克采购成本。按照合成云母2.8万元/吨均价测算，将为公司带来额外28亿元收入增量。
🔥我们预计公司 2026、2027 年归母净利润分别为5.29（包含约4亿元一次性并购相关费用）、10.05亿元，当前股价对应真实PE 不到8 倍，我们给予公司20倍PE，目标市值约220亿港币，近3倍空间。