$惠记集团(00610)$ 这家也是港股中控股公司严重折价的典型。公司的业务主要分为两块：房地产与建筑服务，这两部分的子公司恰好也都在港股上市，其他业务规模很小都可以忽略不计了。

房地产方面的子公司是$路劲(01098)$ ，惠记持有路劲44.9%的股份，按照联营公司权益计入资产负债表，连年减值后按最新的25年中报算还剩下3亿，这部分房地产业务也是对惠记股价的最主要拖累因素。在惨烈的房价下行周期中经过多年挣扎，路劲最近刚刚官宣债务违约暴雷，谨慎一点考虑的话这部分资产可以按照归零来算。不过路劲持有的印尼高速公路等较优质资产按照账面价值算应该是能覆盖债务的，只是流动性较差无法短时间变现才导致的债务违约，所以路劲暴雷后仍有5亿港元市值。考虑到港股有的是更加资不抵债的地产公司债务违约多年后仍然能在几亿市值徘徊，乐观一点估计的话房地产业务还是能值个一到两亿的。

建筑服务方面的子公司是$利基控股(00240)$ ，惠记持有利基58.3%的股份，当前利基市值15.5亿，仅这部分股权就价值9亿港元，远远超出惠记自身5.3亿的市值。事实上利基控股作为香港本地的建筑服务商业绩堪称优秀，在手订单超过300亿未来收入可预见性也极好，且股东回报意愿较强近年连续增加分红，当前股息率超过10%，其股价本身就是被大幅度低估的，更不用说在此基础上又折价40%的惠记集团。

观察一下近几年惠记集团取消分红和股价下跌的历史，就是和路劲取消分红和股价下跌的过程高度一致的，但是房地产业务在暴雷以后现在已经是跌无可跌，我预计早则2025年底，最晚不超过2026年，路劲暴雷的影响就将彻底出清，无论这部分是归零还是能剩下些渣渣，都不会再对惠记产生负面影响。反而是建筑服务业务最近几年发展势头不错，利基控股的股价也不断走高。我相信在这个趋势下惠记集团很可能在2026年恢复分红，并进而大幅缩小与子公司利基控股的折价。考虑到这家股票流动性极差，愿意布局的朋友们可以考虑提前开始买入了