近期各方数据都显示香港的房价开始止跌回升，再叠加HIBOR下降，现在应该是到了投资香港地产企业的良机。尤其是那些因为流动性差而关注度不高的小公司，如果能再同时满足负债率低、历史分红记录好、市净率折价高这三个条件就更好了。另外因为这些小地产公司流动性极差，万一踩雷很难跑掉，所以最好还是尽可能分散，之前发掘了$惠记集团(00610)$ 和$万科海外(01036)$ ，今天再分享一个$庄士中国(00298)$ 。

庄士中国这家公司比较奇葩，虽然规模很小但是资产分布及其分散，地域上是星罗棋布，类型上是百花齐放，完全看不懂老板的配置思路。根据最新的财报，公司账上的主要资产包括：香港新界弦坊商场（估值1.68亿）；辽宁鞍山庄士中心城商场（估值3.07亿）；福建厦门酒店度假村（估值2.28亿）；广东东莞商场（估值0.34亿）；马来西亚吉隆坡庄士大厦商场和写字楼（估值2.77亿）；香港弦岸项目住宅（估值1.43亿）；辽宁鞍山庄士广场土地（估值1.67亿）；广东四会聚福宝墓园（估值9.2亿）；港交所上市公司北海集团股权（估值0.84亿）；其他股票债券未上市公司股权1.24亿；另外还有现金3.67亿；总负债6.3亿（其中银行贷款1.31亿）。

以上资产中有一些质量极差，比如鞍山的商场和土地，估值只能大致看看，实际变现不知道要打几折，甚至可能根本无法变现。但是厦门酒店度假村、吉隆坡庄士大厦、香港弦坊商场、香港弦岸住宅这几处质量还算可以的，加起来打八折算大约值6.5亿，加上现金再还掉银行借款，整个公司实际资产大约价值9亿港币。

而目前庄士中国的市值才2.8亿，相比之下打了三折，便宜就是最硬的道理，这个三折的价格应当足以覆盖公司资产质量不高和流动性不足的风险了。从庄士历史上的分红记录来看，并不像是老千公司，2022年出售了广东番禺的物业后甚至有一笔超过当前股价的特殊分红。最近几年没有分红也是因为公司在积极降负债，总负债从2022年的20亿降到了2025年的6.3亿，银行借款更是只剩下1.3亿眼看着就要全部还清。从股权的角度来看，大老板是通过母公司庄士国际来控股庄士中国。这个庄士国际资产负债率更高看起来也有需求让子公司分红续命。

总结一下，庄士中国资产质量不行但现价极度便宜，一旦负债还完或者出售某项资产就会恢复大额分红，现在股价也是跌无可跌，未来所有的消息都只能是好消息，买入耐心等待即可