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黑芝麻（00716）：广旅大健康入股与未来资产注入展望

核心事件聚焦：

广西旅游发展集团大健康产业有限公司（广西旅发大健康）以 6.25元/股 的价格受让黑芝麻（000716.SZ）原控股股东持有的 20%股权，成为新任控股股东。这一动作标志着广西国资正式入主这家老牌食品企业，战略转型与资源整合序幕拉开。

一、广西旅发大健康的战略意图解析

产业协同基础扎实
广西旅发大健康背靠广西旅游发展集团，核心业务覆盖健康旅游、医疗康养、健康食品三大板块。黑芝麻作为国内糊类食品龙头，其“健康食品”属性与前者战略高度契合，具备天然整合优势。

补强产业链关键环节
黑芝麻拥有成熟的食品研发、生产及全国性渠道网络，但近年受限于传统业务增长乏力。国资控股后可快速填补健康集团在快消品产业化与终端市场渗透上的短板。

区域资源整合平台定位
广西作为“中国黑芝麻之乡”（产量占全国60%），亟需龙头带动产业升级。国资控股后，黑芝麻有望成为广西特色农产品深加工与品牌化运营的核心平台。

二、未来潜在注入资产方向推演

结合广西旅发大健康现有资源及国企改革逻辑，未来可能注入的资产主要聚焦三大方向：

资产类型代表资源协同价值注入可能性大健康食品资产广西特色药食同源产品（罗汉果、葛根等）扩充黑芝麻产品矩阵，打造“健康零食+养生食品”双线★★★★★渠道与供应链资产旅发旗下景区零售网络、广西国资商超资源快速打开线下高端渠道，降低市场拓展成本★★★★☆研发与技术资产广西中医药大学合作平台、健康食品实验室提升产品科技含量，申请“健”字号资质★★★☆☆

具体资产分析：

广西特色健康食品资源整合

可能性最高：广西旅发或将其持有的罗汉果、富硒食品、山茶油等健康食品项目注入。例如：

罗汉果深加工项目（广西年产量占全球90%），可开发无糖甜味剂等健康配料；

“桂字号”区域品牌旗下养生食材，通过黑芝麻渠道实现全国化销售。

规模测算：若整合3-5个亿元级健康食品项目，可新增黑芝麻营收30%以上。

文旅渠道深度嫁接

广西旅发运营桂林、巴马等核心旅游区，年接待游客超千万人次。

可注入：

景区健康食品专卖店资源（现有200+网点）；

旅游特产供应链体系，打造“文旅+健康手信”消费场景。

价值提升：景区渠道毛利率超50%，显著高于传统商超。

养老膳食资产证券化

广西旅发在南宁、北海布局高端养老社区，配套老年营养餐中央厨房。该资产若注入：

可拓展B端团餐市场，对冲零售波动风险；

为黑芝麻开发银发族功能食品提供临床数据支撑。

三、资本运作路径预判

短期（1年内）：轻资产整合先行

优先注入品牌授权、渠道资源等无需重投资的资产，快速提振营收。

可能启动定向增发，募集资金用于健康食品研发中心建设。

中期（1-3年）：核心资产证券化

将旅发体系内成熟健康食品企业通过股权置换注入上市公司。

联合设立大健康产业基金，孵化药膳预制菜等新项目。

长期（3年+）：全产业链闭环构建

整合“种植基地-研发-生产-文旅渠道”全链条，打造广西大健康食品标杆平台。

探索跨境合作（如东盟特色健康原料进口加工）。

四、机遇与风险提示

✅ 核心机遇：

政策红利锁定：享受广西“十四五”大健康产业专项扶持（规划产值5000亿）；

估值重构空间：若健康食品占比超50%，PE有望从当前20倍向35倍+修复；

区域垄断优势：国资背景助力获取广西特色资源独家开发权。

⚠️ 风险预警：

资产注入进度不及预期（需关注后续公告）；

健康食品研发周期长，短期业绩承压；

国企改革效率挑战，市场化运营能力待验证。

五、投资价值结论

“区域国资赋能+健康消费升级”双轮驱动下，黑芝麻正从传统糊类龙头向 “中国南方健康食品平台” 跃迁。

短期看渠道整合：景区网点资源注入将立竿见影提升营收；

中期看产品裂变：药食同源新品有望打开第二增长曲线；

长期看生态闭环：东盟健康原料+银发经济布局构筑护城河。
建议逢低布局，紧密跟踪资产注入落地进度。

数据佐证：

广西大健康产业年增速超15%（2023年统计局）；

国内药食同源市场规模破3000亿（CIC 2024报告）；

黑芝麻当前估值处于食品板块25%分位（Wind数据）。

广西旅发的入主绝非简单的股权变更，而是国资改革棋局的关键落子——通过上市公司平台激活八桂大健康资源的资本价值。未来12个月将是验证“食品老兵”能否蜕变为“健康新贵”的关键观测窗口。

（来自韭研公社APP）