长江电新嘉元科技2025H1业绩点评量利稳健费用拖累且看海外新业务兑现（来自韭研公社APP）
【长江电新】嘉元科技2025H1业绩点评：量利稳健，费用拖累，且看海外&新业务兑现
1、公司发布2025H1财报，收入3963亿元，同比+6355%，归母净利润037亿元，扣非净利润01亿元，同比扭亏。单看2025Q2，实现营收1982亿元，同比+3275%，归母净利润012亿元，同比+12142%，扣非净利润002亿元，同比+10284%。
2、出货端，公司产量414万吨，同比+7246%，出货407万吨，同比+6301%。公司期末产能达到13万吨以上，持续技改和产能释放推动出货和稼动率稳步增长，当前在90%以上，其中Q2预计出货在2万吨+。结构方面，高附加值产品占比逐步提升，45/5μm产品均实现出货；RTF通过认证，HVLP铜箔处于验证测试阶段，规划电子箔产能已投产1万吨。盈利方面，Q2成本端环比仍在改善，得益于产能利用率提升和电费下降，但利润端受到费用影响较大，例如财务费用033亿元（银行贷款利息）、管理费用035亿元（两期股权激励计提）及研发费用015亿元（扩产及研发投入加大）。推算公司单吨盈利在006万元/吨，环比略有承压但改善趋势仍在。
3、展望来看，Q3排产环比保持高增，7、8月出货8000吨以上，全年出货在9-10万吨。结构方面，海外客户持续拓展，主要包括北美、欧洲及东南亚客户，今年有望出货1万吨，明年预计2万吨，随出货量增单吨盈利持续改善；固态方面，2025年预期出货100吨超高温固态铜箔（用于eVTOL），客户包括亿航等。PCB铜箔方面，当前主要生产RTF、HVLP等，HVLP-3等仍处于送样阶段；
载体铜箔方面，2026年梅州基地首条生产线将于2025年10月开始投产，2026年底可实现70万平方米/年，目前已对接客户需求并送样。盈利端，随稼动率继续提升摊销折旧，内部技改等增厚降本空间，同时新产品进一步放量有望增厚盈利水平。此外嘉元隆源保持利润贡献（8-10亿元营收），#公司通过收购积极延拓第二增长曲线、有望实现盈利扩容。预计25年公司实现归母净利润1-2亿元，继续推荐。（来自韭研公社APP）