中海油国内和海外油气开采利润分析

2025年上半年，中海油实现利润695亿元，其中勘探开采板块实现利润686.2亿元，海外勘探开采实现利润约103.2亿元，国内勘探开采板块利润约583亿元。

上半年利息费用12.4亿元，基本全部为海外支出，全年利息收入24.8亿元，基本全部为国内收入。则海外扣除利息支出的勘探开采利润约为103.2 + 12.4乘74 ％（26%所得税）等于112亿元。

上半年中海油油气产量3.846亿桶，勘探开采桶油利润约686.2除7.16除3.846等于24.9美元每桶。国内油气产量2.665亿桶，桶油利润约583除7.16除2.665等于30.6美元。海外油气产量1.181亿桶，海外桶油利润约112除7.16除1.181等于13.3美元每桶。

上半年圭亚那油气产量约63万桶每天，总产量约63乘181等于1.14亿桶，中海油圭亚那净权益产量约1.14乘84%乘25%等于0.24亿桶，实现油价约70美元每桶，桶油利润约43美元每桶，实现利润约0.24乘43乘7.16等于74亿元，除圭亚那外的海外油气产量约0.94亿桶，实现利润约112一74等于38亿元，桶油利润38除7.16除0.94等于5.7美元每桶。

中海油海外除圭亚那项目外其他油气开采项目桶油利润很低的原因是有许多项目在布油均价71美元下出现亏损，例如合营企业阿根廷项目由盈利转亏损，2025年上半年中海油持股50%应占亏损约11.4亿元（2024年上半年应占盈利1.6亿元）。

2025年上半年布油均价约71美元下，中海油桶油利润分别是1，圭亚那的43美元每桶，2，国内约30.6美元每桶，3，海外平均约13.3美元每桶。4，除圭亚那外的海外平均约5.7美元每桶。可看出中海油除圭亚那外的海外油气项目平均桶油利润极低，盈利能力极差。

中海油目前对国内海上风电项目的盈利要求是总资产回报率roa 高于6%，自有资金占30%，则对应的净资产收益率roe约13%以上。目前中海油在手现金2000多亿元，有息负债仅720亿元（其中租赁负债100亿元），假设未来用其中1000亿元自有资金投入国内海上风电，增加国内2000多亿绿色低息贷款，归还海外600多亿高息债券，可增加年利润130亿元以上。和除圭亚那外的其他油气开采项目比较，国内海上风电的地缘政治和政策风险更小。

中海油目前的主要问题是，1，除圭亚那外的其他海外油气田平均盈利能力太差。2，海外的政治和政策风险太高。3，中海油帐上闲置现金过多，有息负债太少，严重拖累了roe 水平。

中海油国内海上风电项目与海上油气开发有多方面的协同作用，政治风险低，可消耗掉帐上大量现金，增加低息贷款，增加年均利润和利润稳定性。

和国内其他海上风电企业相比，中海油的优势是，1，帐上闲置现金多，有息负债少，压力小，有资金优势。2，海上是中海油主战场，且和沿海地区政府关系密切，有地利及人和优势。3，中海油长期在海上建设和运维固定导管架和浮式油气平台，有海上风电基础施工和运维优势。