中海油国内油气田ROACE 指标分析比较

平均资本回报率ROACE 是油气开采行业衡量和评估项目好坏的核心指标之一（内部收益率irr 是另一个核心指标），评估的是企业平均每投入一美元，能创造多少税前利润。

壳牌石油对外公开的数据是，2023一2024年布油80美元下，壳牌石油全球陆上和浅水常规油气田的平均ROACE 约为21%，若按壳牌石油约35%的平均所得税估算，平均roa 约21%乘66%等于13.6%左右。壳牌全球深水油气田的平均ROACE 约9%，对应roa 约9%乘65等于 5.85%左右。

中海油国内海上油田平均净权益日产万桶油建产资本支出约4亿美元左右，按高峰产量的8年可采储量估算，单个油田的净权益可采储量约8乘365等于0.292亿桶，按平均2.7美元每桶的勘探支出计算，勘探费用约0.79亿美元，项目总资本支出约4.8亿美元。布油80美元下桶油成本约26美元，暴利税约3.75美元每桶，税前利润约80 －26 －3.75等于50.25美元每桶，高峰税前年利润约50.25乘365等于1.83亿美元。

国内海上高峰日产万桶油的油田按投产后一年达产，第一年产量约183万桶每天，第二年达产后高峰产量维持2年，然后每年产量自然递减率约10%左右，第4年及之后的产量是365乘90%等于329万桶，第五年296万桶，第六年296乘90%等于266.5万桶。第七年266.5乘90%等于240万桶，第8年240乘90%等于216万桶，第9年216乘90%等于195万桶，第10年约195乘90%等于175万桶，第11年约175乘90%等于157万桶，第12年约157乘90%等于141万桶，12年累计产量约2925万桶，年均产量约2925➗13等于225万桶，平均税前年利润约225乘50.25等于1.13亿美元，13年平均ROACE 约1.13除4.8等于23.6%，平均roa 约23.6乘75%等于17.66%。

中海油国内海上油田在达产后产量开始衰减时会采取调整井和措施井等生产性资本支出以维持产量维定，这些生产性资本支出的投资回报率比整体投资回报率更高，估计可把国内油田的平均ROACE提高到约26%左右，对应roa 约26 ％乘75%等于19.5%。

若布油60美元每桶，中海油国内油田平均税前桶油利润约60一26等于34美元每桶，13年平均年度税前利润约34乘225等于7650万美元，平均ROACE 约0.765除4.8等于16%，平均roa 约16 ％乘75%等于12%。调整后平均ROACE 约18.5%，调整后平均roa 约18.5乘75%等于13.9%。在布油60美元，道达尔能源全球油气开采平均ROACE 为12%。

深海1号气田达产后年利润约64亿元，勘探和建产总投资约270亿元，可稳产14年然后开始减产，14年稳产期roa 约64除270等于23.7 ％，所得税15%，对应ROACE 约23.7%除85%等于27.9%。深海1号产气约25年左右，25年平均ROACE 按高峰期的70 ％估算，25年平均ROACE约27.9%乘70%等于19.5%，平均roa 约19.5乘85%等于16.6%。

从内部收益率irr 角度观察，由于油田的投资是分阶段进行的（调整井和措施井的资本支出在后期才支出），油田的日产万桶油建产投资比深海1号气田低很多，所以油田的irr 水平比深海1号气田高。