2018 －2025年中海油和贵州茅台的产量（销量）及利润变化数据分析

选取2018 －2025年的原因是2018年布油均价71.7美元每桶，2025年1-9月布油均价69.9美元每桶，这两年的油价接近利于比较。

贵州茅台2018年白酒销售6.23万吨，茅台占52.2%，系列酒占47.8%。2024年年白酒销量8.33万吨，茅台酒占按55.7%，系列酒占44.3%，年均白酒销量增速约4.1%。可推算茅台2025年白酒销售约8.33乘1.041等于8.7万吨左右。2025年前三季度利润646亿元，2024年4季度利润约254亿元，推测2025年茅台全年利润约646 +254 + 20等于920亿元左右。2018年茅台利润352亿元，2025年茅台利润比2018年增加了920一352等于568亿元，年均利润增速约14.9%，对应年均白酒销量增长约4.1%，白酒提价带来的年均利润增速约10.4%。

布油均价71.7美元，中海油2018年油气产量4.75亿桶，净利润约527亿元。布油均价69.9美元，2025年油气产量约7.7亿桶，净利润约1280亿元左右，对应若2025年布油均价71.7美元，中海油净利润约1320亿元左右。2018一2025年中海油年均油气产量增速约7.2%。年均利润增速约14.3%。中海油通过降本和新项目桶油利润更高带来的年均利润增速约6.6%。

2018 －2025年，茅台销量增长带来年均利润增速4.1%，提价带来年均利润增长约10.4 ％。体现出茅台利润增速主要由提价带来的，提价权是茅台的主要优势，销量增长比较困难，符合巴菲特对喜诗糖果等轻资产有提价权的品牌企业的优缺点描述。在油价不变的假设下，中海油产量增长带来年均利润增长约7%，降本和新项目桶油利润更高带来年均利润增长约6.6 ％。

所以投资者判断贵州茅台未来的提价权有多大是重点，判断中海油未来的产量增速能达到多少？中长期油价走势如何？新项目桶油利润如何是重点。

截止三季报，埃克森美孚现金及等价物约138亿美元，合约980亿人民币。中海油现金及等价物约2720亿元人民币，埃克森美孚的企业规模远大于中海油，在目前较低油价下把帐上多余的2000亿元现金花出去并购油气资产，以提高未来油气产量，是中海油的正确选择。