上海机场和携程集团比较

2020 －2022年，全球疫情影响下，旅游，航空，酒店业利润大幅下降，股价承压。三年间，上海机场前复权平均股价约60元左右，携程集团前复权股价200港元左右。

目前疫情结束，上海机场股价31元左右，携程集团股价400 多港元，4年左右，两公司股价变动幅度差距4倍多。也就是说4年前把上海机场股票换成携程集团股票，目前值130多元左右，不换只值31元。

问题出在哪里了？

4年前看，上海机场和携程集团谁的护城河更深？

上海机场主要成本是折旧和服务费用，都基本是固定成本，疫情结束后收入恢复，利润应该大幅提升，推动股价上涨。

上海机场资产太重？同样重资产的长江电力这几年股价大涨，而长江电力还不受疫情影响。

核心问题是1，上海机场疫情前和疫情中的估值过高。2，上海机场的免税收益不及大家预期，机场免税收入的护城河不行，盈利不稳定。

中国高端白酒近几年股价大跌，是什么原因？

是受中国高端消费下滑影响利润？愛马仕的国内销售并未下降。贵州茅台的业绩也没有下降。

我认为核心问题是过去高端白酒的估值过高，市值过大。过去中国高端白酒的总市值过大，市场空间有限，即使目前中国高端消费不下滑，中国高端白酒的总市值也很高。

所以上海机场和高端白酒的主要问题都是估值太高，市场发展空间不够。

同是燃气行业的华润燃气和北京控股，过去4年华润燃气股价大跌而北京控股股价上涨，同样也是4年前一个高估，一个低估。

由于对护城河和成长空间的错误判断，投资者在4年前给了企业错误估值，使得以上可比较企业出现了相反结果。所以能否准确判断护城河和成长空间和估值高低是非常重要的事情。

按巴菲特的说法，要能一眼明显看出来是不是胖子。