国际油价的回顾和展望

2024年1月—2月，西方石油总裁表示，全球原油短期供大于需，但2025年底原油供应收紧，供需关系将可能逆转，主要依据是过去10几年全球原油新探明储量远远小于开采量，将抑制中长期原油供应能力。

2025年4月，欧佩克意外宣布增产，导致原油供应额外增加，油价下跌，至2025年底，油价跌至60美元每桶附近。

2026年2月底，暴发中东美伊冲突，油价上涨至100美元左右。

过去多年，全球新增原油产量的来源主要是美国页岩油，加拿大油砂矿，圭亚那和巴西深海油田，中国原油产量也小幅增长。

目前的情况是，美国页岩油产量见顶，加拿大油矿矿产量受管道运输限制未来几年难以增产，圭亚那和巴西未来原油产量增速有限，中国原油产量也进入瓶颈期，难以增长。俄罗斯受制裁后，西方油气公司退出，但俄罗斯原油产量依然维持了多年不下降，2025年底俄罗斯原油开发资本支出开始下降，预示着未来原油产量最多能维持现状且可能出现下降。中东战争持续，油田停产，将影响未来中东原油产量和新油田的资本支出力度及国际油企对中东的投资意愿。

实际上，若欧佩克+不在2025年4月开始持续增产，油价2025年底可能已经见底开始回升，由于欧佩克增产导致了原油供应额外增加，油价进一步跌至60美元，使2025年布油均价跌至68美元每桶，低于过去20年的布油均价76美元每桶。

所以可大致判断，在各综合因素下，未来中长期布油均价将高于76美元每桶（包括通胀和货币贬值因素），大概未来中长期布油均价在80 －90美元左右。对应的油价底部在65–70美元每桶左右。

评估中海油内在价值的未来油价中长期假设可设在80美元每桶左右。