博弈化债不是一个好策略

最近参与了几次化债博弈，所谓化债，逻辑起点是发行转债的公司为了不想还钱，会在临近到期时，通过下修转股价，拉升正股，让转债的到期赎回价格小于转股价值，促使转债持有人转股。

即便达不到强赎要求，但只要有利可图，就会转股有套利党参与，能够少还一些钱。

例如之前的$烽火通信(SH600498)$ ，$大丰实业(SH603081)$ 都是这种套路。当然烽火通信在最后转股日是否是为了化债涨的不好说，但大丰实业明显是老阴逼了，就是为了化债强行在最后转股日拉升正股。

参与这种博弈有两种方式，一是参与正股，赌正股拉，另一种是参与转债，也是赌正股拉。各有优缺点，参与转债优点是有个底，哪怕不拉，亏多少心里有数，缺点是，正股涨了，转债不跟可能会折价，只能转股后卖，最极端的就是大丰实业在转债停止交易时拉升正股，这样就有有个转股后亏钱的风险，还有就是，本身转债就是轻微溢价，吃不到正股的全部涨幅。

参与正股，优点是只要拉正股，随时可以跑，缺点就是没有底。更大的缺点就是像$山鹰国际(SH600567)$ 这样，找个小伙伴亏钱转股，那样也是化债，但是亏钱化债罢了，但也能够以打一两折的成本解决转债问题。不断转股卖出，继续买转债，继续转股卖出，那样正股的股价就完蛋了，最终还是小股东承受了所有。

市场变化太快了，之前适用的套路，未来就不适用了，大家都认可的方向，就大概率要掉头，这个市场本质还是互相摸口袋的游戏。

转债真的是越来越难玩了，这种博弈的挣钱方式真难啊。

以后还是只参与转债的化债吧，最起码有个底，当买期权了，先是维尔，后是山鹰、浦发，转债的规则真的被玩坏了。