$新劲刚(SZ300629)$

1. 业务布局：军工电子核心+反无人机新增长极

（1）核心业务：射频微波技术壁垒突出

军工电子主导：子公司宽普科技贡献98.7%营收，深耕射频微波功放领域，产品覆盖通信、对抗、雷达等军用场景，适配地面固定、车载、机载等武器平台，技术填补国内空白。 国产替代深化：射频功放成功进入国产大飞机（C919）供应链，打破外企垄断；特殊应用材料（吸波/热障涂层）通过军工认证，但收入占比不足1%。 技术护城河：专利覆盖射频芯片、电磁吸波材料等，主导产品毛利率63.29%（行业第4），但研发转化滞后，2025Q1研发费用增31.63%却未拉动营收增长。

（2）新兴增长点：反无人机系统商业化突破

“监测+反制”完整方案： 监测端：城市型雷达+光电探测设备，实现变电站、燃气站等关键设施周边无人机全天候识别。 反制端：定向干扰设备拦截“黑飞”目标，切入低空经济安防蓝