1. 国内重金属污染防治领域绝对龙头，A股唯一专业标的
赛恩斯环保股份有限公司成立于2009年，2022年登陆科创板，是国内领先的重金属污染防治综合服务商，也是A股唯一专注于重金属污染防治的专业上市公司。公司业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务等领域，构建了"技术研发-装备制造-工程运营"全产业链服务体系。公司是国家重金属污染防治工程技术研究中心产业化基地，拥有博士后科研工作站、中国有色行业污染治理与装备工程技术研究中心等多个国家级科研平台，是国家级"专精特新"小巨人企业，在重金属污染防治领域构筑了深厚的护城河。
2. 技术壁垒深厚，四大核心技术构筑竞争壁垒
公司自主研发了四大核心技术体系：污酸资源化治理系列技术、重金属废水深度处理与回用系列技术、含砷危废矿化解毒系列技术和重金属污染环境修复技术。其中，"冶炼多金属废酸资源化治理关键技术"于2021年获得国家知识产权局第二十二届中国专利奖，"锌冶炼伴生镉强化浸出与清洁回收技术"等多项技术获得中国有色金属工业科学技术一等奖。公司累计拥有专利134项，其中发明专利41项，参与制定30余项国家及行业标准，技术实力处于行业领先地位。公司研发投入占营业收入比例逐年上涨，2021年达6.56%，高于行业平均水平，持续的技术创新为公司保持竞争优势提供了坚实保障。
3. 客户结构优质稳定，深度绑定头部有色金属企业
公司下游客户主要为有色金属采选冶企业及政府部门，客户集中度较高。2019-2021年，公司前五大客户销售收入占比分别为61.15%、59.83%、52.72%，主要客户包括紫金矿业、江西铜业、中国五矿、白银集团、湖南黄金等大型有色金属集团。紫金矿业子公司为公司第二大股东，2021年贡献营收占比18.75%。公司通过"设备+药剂+运营"的商业模式，与客户形成深度绑定，项目复购率超80%，并通过承接云南某冶炼厂15年运营项目等长期服务，形成持续稳定的现金流。2024年上半年，公司实现营收7.35亿元，毛利率达69.82%，净利率29.20%，盈利能力突出。
4. 业绩增长动力强劲，盈利能力持续改善
2024年，公司实现营业收入9.28亿元，同比增长14.75%；归母净利润1.91亿元，同比暴增111.71%；扣非净利润1.18亿元，同比增长56.60%。2025年前三季度，公司实现营收6.77亿元，同比增长15.81%；归母净利润7829.74万元。公司盈利能力持续改善，毛利率稳定在33%以上，高于行业平均水平。公司通过"增转存"的商业模式，即通过EPC项目（增量市场）带动后续药剂采购和运营服务（存量市场），推动利润持续增长。2025年上半年，公司运营服务收入2.01亿元，占比47.50%，成为第一大收入来源，业务结构持续优化。
5. 政策红利与市场需求双重驱动，成长空间广阔
国家持续加大对重金属污染防治的政策支持力度，2022年3月生态环境部发布《关于进一步加强重金属污染防控的意见》，明确提出对铅、汞、镉、铬和砷五种重金属污染物排放量实施总量控制。中国有色金属工业协会出具的《行业发展前景证明》显示，赛恩斯新技术"重金属污染治理效果突出，而且还能实现有价金属、酸和水等资源的回收利用，整体经济效益和社会效益显著"。目前，国内铜、锌、铅有色金属行业新扩建企业污酸治理市场选用公司新技术的占比达到62.3%，未来市场前景巨大。随着环保政策趋严和有色金属行业持续发展，公司有望在国产替代和行业增长的双重红利下实现高质量可持续发展。
风险提示：需关注下游客户集中度较高、应收账款余额较大（2025年三季度应收账款占营收60.31%）、原材料价格波动、新项目拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。投资者应基于自身判断审慎决策。