2026年电解铝供需分析与价格预测
2026 年电解铝大概率延续“紧平衡＋高利润”格局，价格中枢继续上移，全年看“易涨难跌”，但节奏上会出现“政策/宏观扰动 → 快速拉升 → 下游畏高观望 → 小幅回调”的脉冲式行情。核心判断如下：
一、供给：国内“天花板”锁死，海外增量迟到
1.
国内产能已触及 4500 万吨政策红线，2026 年有效新增仅 50–60 万吨，产量增速约 1.1–1.5%，显著低于 2020–2024 年均 3.5% 的增速。
2.
海外新增项目集中在印尼、印度，但投产进度慢，且欧美部分老产能因缺电、高电价仍有减产风险；机构测算 2026 年全球实际贡献增量仅 86–125 万吨，对应增速 1.2–1.7%，为近十年最低。
3.
供应弹性极度萎缩，任何突发减产（电力挤兑、地缘冲突）都会放大价格弹性。
二、需求：地产拖累减弱，绿色增量对冲
1.
建筑用铝占比已降至 21%，2026 年降幅收窄至-1% 左右，负向拖累明显减弱。
2.
新能源汽车、光伏、特高压、铝代铜四大领域贡献主要增量：
‑ 新能源车 2026 年产销增速仍维持 20%，单车用铝 230–250 kg，新增用铝约 45–50 万吨；
‑ 光伏装机按 200 GW 测算，铝边框+支架新增用铝 60 万吨；
‑ 特高压及“铝代铜”带来线缆额外增量 25–30 万吨。
3.
合计测算 2026 年中国表观消费增速 2.1–2.3%，全球增速 2.3–2.5%，与供应增速（1.2–1.7%）形成缺口。
三、成本：氧化铝过剩，电力有上行风险
1.
2026 年全球氧化铝新增 1700 万吨，中国占 1000 万吨，均价预计回落至 2800 元/吨，较 2025 年再降 200 元/吨，对铝价支撑减弱。
2.
国内煤炭“反内卷”＋长协比例提高，火电成本易涨难跌；若动力煤中枢上移 50 元/吨，将抬升电解铝现金成本约 350 元/吨，成为价格底部的重要锚。
四、库存与平衡
机构一致预期 2026 年全球原铝供需缺口 60–85 万吨，较 2025 年继续扩大；国内缺口 30–40 万吨，维持低库存（社库≤60 万吨）成为常态。
五、价格区间与节奏
1.
均价：市场一致预期 2026 年 SHFE 铝年均价 21,500–22,000 元/吨，同比抬高 4–6%；LME 铝突破 3,200 美元/吨，内外价差收窄。
2.
运行区间：SHFE 主力合约 19,800–24,500 元/吨；若出现海外大规模限电或俄铝出口受限，极端情绪可冲击 25,000 元/吨。
3.
节奏：
‑ Q1 宏观淡季+春节累库，价格回踩 20,000–20,500 元/吨；
‑ Q2 旺季启动+碳排核查，去库加速，价格突破 22,000 元/吨；
‑ Q3 电力紧张+政策刺激，情绪高点看到 23,500–24,000 元/吨；
‑ Q4 进口窗口打开、抛储预期升温，价格高位震荡回落至 22,500 元/吨附近。
结论
2026 年电解铝“供给失速、需求稳增、库存低位”三因子共振，价格中枢将继续抬升，全年维持高利润状态。
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