柳钢股份（601003.SH）：三季报验证盈利韧性，资产整合打开估值重估空间

投资要点 2025 年三季度业绩同比扭亏为盈，盈利韧性与资产整合预期形成共振，叠加行业供给侧优化机遇，公司估值存在显著修复空间，首次覆盖给予 “推荐” 评级。

核心逻辑一：三季报夯实基本面，现金流与盈利双改善 2025 年前三季度公司实现归母净利润 6.59 亿元，同比成功扭亏，扣非净利润同步实现扭亏，印证盈利端已步入修复通道。经营活动产生的现金流量净额达 36.29 亿元，同比激增 2369.16%，现金流健康度大幅提升，为后续资产运作与债务优化奠定坚实基础。资产端呈现积极变化，在建工程占比下降 3.09 个百分点，固定资产占比提升 3.62 个百分点，标志着产能建设逐步落地，资产质量持续优化。当前公司市盈率（TTM）约 24.81 倍，市净率（LF）1.47 倍，在钢铁板块中处于估值洼地，安全边际显著。

核心逻辑二：防城港基地整合箭在弦上，资产注入路径清晰 作