$中国能建(SH601868)$ 呼吁中国能建等港股央企退市：别让“上市”沦为无效消耗
当一家央企在港股上市十年，股价比发行价跌去近30%，市净率长期趴在0.39的低位，连融资功能都彻底瘫痪，却还要每年支付不菲的上市维护成本时，维持上市地位的意义究竟何在？中国能建（03996.HK）的现状，正是一批港股建筑央企的缩影，也该让国资委重新审视这类企业的上市价值——是时候考虑退市，让资本回归服务实体的本质了。
2015年，中国能建带着152亿港元的募资规模登陆港股，发行价1.59港元，顶着“央企稳当”的光环让无数投资者真金白银入场。可十年过去，市场给出的却是一记响亮的耳光：股价跌至1.1港元左右，较发行价跌幅近30%，市净率从上市初期的合理区间一路下探至0.39，活生生把股权做成了“类债券”。更讽刺的是，公司营收早已增长至4367亿元的规模，业务版图也扩展到新能源、储能、算力等新兴领域，可股价却始终在低位躺平，完全背离了企业发展基本面。这种“企业赚钱、股东亏钱”的畸形状态，早已让港股市场的融资功能名存实亡——没有机构愿意在如此低的估值下参与定增，散户也对长期破净的股价失去信心，港股上市平台从“融资跳板”彻底沦为“成本包袱”。
反观公司所谓的“市值管理”，更像是一场自说自话的表演。2025年3月刚审议通过《市值管理办法》，宣称要“系统性驱动估值提升”，控股股东也搞了3.5亿元增持，董监高一年参加42人次培训，还密集举办业绩说明会、路演等活动，号称要“讲好能建故事”。可这些动作终究停留在表面：既没有像中国神华、中海油那样拿出8%-10%的高股息回馈股东，也没有推出持续的股份回购计划，2024年每股仅分红2.5分，股息率堪比活期存款水平。投资者诟病其“铁公鸡”，市场也始终把它当成传统施工队而非新能源企业估值，所谓的“价值重估”不过是镜花水月。港股本就对央国企估值逻辑保守，公司又不主动用真金白银打破偏见，只会让估值洼地越陷越深。
更关键的是，维持港股上市的成本早已成为不必要的消耗。每年数百万的合规审计费、信息披露费、投行服务费等支出，对于丧失融资功能的企业而言，纯粹是资金浪费。而这种浪费本可避免——近期大悦城地产、五矿地产等央企已率先通过私有化退市，用实际行动证明：当上市平台失去价值时，退市是优化战略布局、提升治理效能的理性选择。五矿地产退市前股价仅0.49港元，流动性枯竭导致融资能力丧失，私有化后不仅为股东提供了溢价变现的机会，更让企业摆脱了合规束缚，得以集中资源聚焦主业；大悦城地产则通过退市整合业务板块，实现了母公司归母净利润的增厚。这些案例都为中国能建等建筑央企提供了范本：与其在港股市场“躺平”消耗，不如主动退市，将节省的成本用于提升股东回报或技术研发。
对于建筑央企而言，港股上市的“国际窗口”价值早已不复存在。在当前的估值体系下，外资机构只会将其视为“没有话语权的债券”，既无法传递企业真实价值，也难以吸引优质国际资本。反而，长期破净的股价和低迷的表现，还会损害“央企”品牌在资本市场的公信力。国资委早已将市值管理纳入央企考核，核心是让企业价值与股价匹配、回报股东，而非维持一个徒有其表的上市地位。当上市带来的只有成本和负面观感时，退市恰恰是履行市值管理责任的体现。
中国能建们该醒醒了！港股上市十年，既没实现持续融资，也没让股东受益，反而浪费了大量资源。建议国资委牵头评估这类港股央企的上市价值，对于长期破净、丧失融资功能、维护成本高昂的企业，推动其私有化退市。这不是逃避责任，而是理性的资源优化——让企业摆脱港股估值陷阱，让股东获得合理退出渠道，让资本真正回归服务主业的本源。别再让“央企上市”成为资本市场的笑柄，也别再让十年坚守的投资者寒心了！