ST天山的2025年业绩预告之我见
$*ST天山(SZ300313)$ 今天出了2025年业绩预告，简单说下我的理解：
1.已经保壳，无退市风险。
今天的ST天山收盘后出了两个公告，一个是业绩预告，另一个是《关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告》。第二个公告只是伴随ST股业绩预告的标准流程，无需担心。像前面的ST天择、ST生物，是营收、利润和净资产三项都已经达标了，仍然配套发布了《关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告》，所以这个不要大惊小怪，规定动作而已。
ST天山的业绩预告中，营收1.45个以上，净资产0.27个以上，亏损0.16个及更多，也就是三项中两项达标，保壳了。营收超过1个以上蛮多，超出我的预计。净资产和我估计差不多，关键还是靠新大股东的债务豁免所致。我原来预计是利润转正但扣非不达标，这个我没预计对。但只要扣非不达标，利润亏损和微利都是一样的结果。
2.非标大概率不是问题了。
非标是一项重要指标，也可以说是生死线。从目前有预告的ST来看，有问题的只有国宝这一个，专门发布了《2025年度退市风险警示有关情形消除预审计情况的专项说明》，提示非标事项没有消除。所以据此来反推，没有提示的至少可以对非标是乐观的。
3.大概率摘星，但不能摘帽。
ST天山是戴星摘星的老油条了，2024年5月摘星，2025年4月又戴星。仔细看看2025年戴星的原因：
【公司股票交易被实施退市风险警示的适用情形 新疆天山畜牧生物工程股份有限公司（以下简称“公司”）于 2025 年 4 月 29 日发布 2024 年度审计报告，公司 2024 年度归属于上市公司股东的净利润为 -6,594.79 万元，且扣除后营业收入为 9,228.12 万元；同时公司 2024 年度归属于 上市公司股东的净资产为-377.93 万元。即触及“最近一个会计年度经审计的净利 润为负值，且扣除后的营业收入低于 1 亿元”和“最近一个会计年度经审计的期末 净资产为负值”条件。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》10.3.1 条“上市公司出现下列 情形之一的，本所对其股票交易实施退市风险警示：（一）最近一个会计年度经审 计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后 的营业收入低于 1 亿元。（二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值。 （三）……”，公司股票交易适用被实施退市风险警示的情形】
以上摘自ST天山 公告编号：2025-023。
简单说就是营收低于1亿+亏损+净资产为负这三项同时达到，才被戴星的。
目前预计2025年是营收超1亿+净资产转正，亏损。那能不能摘星呢？看创业板最新的规则《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025 年修订）》：
戴星条件规则：
【10.3.1 上市公司出现下列情形之一的，本所对其股票交易实施退市风险警示：
（一）最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 1 亿元。
（二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值。
（三）最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。
（四）追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 1 亿元；或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值。
（五）中国证监会行政处罚决定表明公司已披露的最近一个会计年度财务报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及本款第一项、第二项情形。
（六）本所认定的其他情形。
本章所称最近一个会计年度是指最近一个已经披露经审计财务会计报告的年度】
以上可知，ST天山戴星是根据10.3.1 的第一款和第二款。
摘星条件规则：
【10.3.7 上市公司因触及第 10.3.1 条第一款规定情形，其股票交易被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度次一年度的年度报告表明公司不存在第 10.3.11 条第一项至第七项任一情形的，公司可以向本所申请撤销退市风险警示。公司应当在披露年度报告同时说明是否将向本所申请撤销退市风险警示。公司拟申请撤销退市风险警示的，应当在披露之日起五个交易日内，向本所提交申请。
10.3.11 上市公司因触及第 10.3.1 条第一款情形，其股票交易被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度次一年度出现下列情形之一的，本所决定终止其股票上市交易：
（一）经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 1 亿元。
（二）经审计的期末净资产为负值。
（三）财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告。
（四）追溯重述后利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 1 亿元；或者追溯重述后期末净资产为负值。
（五）财务报告内部控制被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。
（六）未按照规定披露内部控制审计报告，因实施完成破产重整、重组上市或者重大资产重组按照有关规定无法披露的除外。
（七）未在法定期限内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告。】
干货来了，根据10.3.7的规则，只要不存在10.3.11中第一至第七款规定的，就可以摘星。关键就是第一款“经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 1 亿元”，注意，这里面有一个且字，也就是得：亏损+营收低于1亿。符合这条的*ST，就得退市，营收超过1个即使亏损，也可以申请摘星。包括后面的234567条，都很关键，有任一条都得OVER了。目前来看ST天山的结果，在预计没有非标的前提下，摘星。
再来看看戴帽的原因：
【公司已于 2025 年 4 月 29 日发布 2024 年度审计报告，公司 2022 年、2023 年 及 2024 年最近三个会计年度公司经审计净利润分别为-3,183.21 万元、-2,200.16 万元、-6,594.79 万元，经审计扣除非经常性损益后净利润分别为-2,262.94 万元、-2,481.01 万元、-6,754.60 万元，即触及“最近三个会计年度扣除非经常性损益 前后净利润孰低者均为负值”条件。同时，中兴财光华会计师事务所（特殊普通合 伙）对公司2024 年度的财务报告出具带有“持续经营能力存在不确定性”的表述， 即触及“最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”条件。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》9.4 条“上市公司出现下列情形 之一的，本所对其股票交易实施其他风险警示：……（六）最近三个会计年度扣除 非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司 持续经营能力存在不确定性”，公司股票交易适用被继续实施其他风险警示的情形】
戴帽是因为会计事务所认定“亏损+持续经营能力存在不确定性”。
摘帽的规则：
【9.12 上市公司因出现第 9.4 条第四项、第六项情形，其股票交易被本所实施其他风险警示的，在风险警示期间，公司进行重大资产重组且满足下列全部条件的，可以向本所申请撤销其他风险警示：
（一）根据中国证监会有关重大资产重组规定出售全部经营性资产和负债、购买其他资产且已实施完毕；
（二）通过购买进入公司的资产是一个完整经营主体，该经营主体在进入公司前已在同一管理层之下持续经营两年以上；
（三）模拟财务报表（经会计师事务所出具专项说明）的主体不存在第 9.4 条规定的情形；
（四）本所要求的其他条件。】
摘帽的前提是得重大资产重组+“且”，目前只是变更实控人，但没有重大资产重组。所以在没有重大资产重组之前，这个ST的帽子目前还得戴着。
总结：今天的ST天山公告，符合我的预期，摘星不摘帽，是利好。