$东田微(SZ301183)$ 《断崖：当增速撞见个位数》
　　2025Q3 的钟声响起，东田微交出了“+14%”的营收增速和“+19%”的净利增速。看似温暖的正号，实则是财报里最锋利的冰锥——它把过去七个季度的“高成长神话”一口气钉死在个位数的悬崖边。
　　还记得 2024Q3 的电话会议吗？管理层举着“+72%”的营收和“+310%”的净利，描绘 800G 的星辰大海；十二个月后，麦克风里只剩嘶哑：增速从三位数坠到一位数，跌幅近九成，如同高速列车在隧道里突然脱轨，而投资者甚至来不及喊“刹车”。
　　个位数是什么概念？
　　它意味着“增长”这个词在公司词典里被撕掉；意味着资本市场用 35% 的股价回撤来投票；意味着每一次季报发布，都是一次“估值杀”——杀的不是预期，而是对成长性的信仰本身。
　　更悲观的信号藏在环比里：
　　2025Q2 营收环比 +7.8%，Q3 环比 -5.6%——连季节性反弹