$*ST亿通(SZ300211)$

核心定位：转型中的科技企业，聚焦智能穿戴芯片

- 核心团队源自华米科技芯片事业部，具备10年以上消费电子与芯片行业经验
- 2026年1月披露持股5%以上股东减持计划期限届满，短期股权结构趋于稳定。
业务结构
传感器模组（33.82%）、芯片（30.25%），子公司鲸鱼微电子具备芯片设计与传感器研发能力，PPG生物传感器模组、超低功耗AI芯片已实现量产，黄山3系列芯片在华米科技产品中批量应用。
- 医疗器械（13.57%），控股子公司云曦医疗并表，与安徽省立医院、蚌埠医学院等三甲医院建立稳定供应关系，高值耗材（吻合器、超声刀）具备技术壁垒与品牌依赖性
智能化监控工程（11.31%）、广电设备（8.5%），2025年广电业务区域拓展成效显著，2026年2月中标歌华有线1195万元采购项目。
-3季报亮点：2025年营收增速超170%，核心得益于芯片业务放量与医疗业务并表；毛利率维持38%以上高位，业务结构优化成效显著；负债率不足30%，财务安全边际充足
二、行业趋势及公司状况
- 智能穿戴芯片：全球智能穿戴设备出货量稳步增长，低功耗、高集成度芯片需求旺盛，赛道空间广阔
- 健康传感器：医疗健康智能化趋势下，PPG等生物传感器应用场景持续拓展，行业增速维持20%以上
- 2026年2月中标歌华有线1195万元项目，验证广电业务区域拓展成效，后续有望中标更多省市广电采购项目
- 鲸鱼微电子持续开拓非华米客户，若能新增稳定订单，将显著降低客户依赖风险，提升估值弹性
- 公司2025年新增多项发明专利，涵盖安全驾驶监测、人脸伪造检测等领域，技术储备持续增厚
三、估值
1、大股东成本参考:
黄汪通过控股平台安徽顺源芯科管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“安徽顺源”）间接持有ST亿通9080.27万股（占总股本29.88%），其持股成本主要来自2021年安徽顺源收购ST亿通股权的交易，每股成本约10.57元，总成本约9.6亿元。截至2026年2月8日，ST亿通最新股价为8.47元/股，黄汪持股市值约7.69亿元，较成本下跌约20%。
2021年1月的转让价格10.57元/股，是安徽顺源与ST亿通原控股股东协商确定的，反映了当时市场对ST亿通估值。过去五年了，加上利息成本，大股东成本看到13元。
2、 总市值
现在26亿总市值不到，纯壳价值都要看到15亿，转型芯片企业，怎么着也要给点溢价，现在收入不变情况，30亿打底才对。摘帽看50亿。
三、核心跟踪点：
1、鲸鱼微电子新客户签约进展（非华米客户订单落地情况）
2、华米科技企稳回升刺激亿通。
3、摘帽事件驱动。
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