$*ST立航(SH603261)$ 摘帽估值
一、核心结论
预估摘帽后合理区间：市值35–50亿元，股价45–65元/股，上行空间：50%–114%
二、数据整理
1. 2025业绩预告（上交所公告，2026-01-26）
营收：3.2–3.5亿元（扣非后同，达标摘帽），净利润：-1.5–-1.9亿元（亏损扩大，主因军品调价+减值）
扣非净利润：-1.52–-1.92亿元
年末净资产：5.2–5.7亿元（无资不抵债）
结论:摘帽硬指标达标
2. 行业估值
军工装备指数（881166）：PE 137.92倍，PB 4.60倍，PS 6.14倍
航空装备龙头（如中航沈飞）：动态PE 50–55倍
军工设备合理区间：PE 30–50倍，PB 4.5–5.5倍，PS 5–6倍
国防预算：2025增速7.2%，装备交付高峰低空经济：无人机/大飞机工装配套，受益万亿市场客户恢复：中航成飞等订单回暖
结论:军工周期，行业风口
3. 核聚变业务
参与神光三号/四号激光核聚变装置核心光学组件研发
A股稀缺：军工+核聚变装备双赛道标的
商业化预期：2026–2027年验证落地
结论:激光核聚变核心组件供应商，技术卡位；军工ST+核聚变装备，A股唯一，大行业，万亿空间，小公司
4. 股东情况
外资持股：摩根士丹利、高盛等6家外资布局
董事长刘随阳：2025年9月解除留置，治理稳定
结论:外资看好，基本面得到认可；董事长复职，治理改善。
三、估值核算
1. 核心假设
- 2026乐观：营收4.5亿元，净利润0.3–0.5亿元（军工回暖+毛利率修复）
2. 估值方法（交叉验证）
（1）PE估值（2026扭亏后）
军工设备：30–50倍PE，2026（0.4亿净利）：35–45倍PE → 14–18亿元（保守）
（2）PB估值（当前）
2025年末净资产：5.2–5.7亿元
摘帽后军工平均：4.5–5.5倍PB → 23.4–31.4亿元
核聚变溢价：6–7倍PB → 31.2–39.9亿元
（3）PS估值
2025营收：3.2–3.5亿元，按照军工行业：5–6倍PS；稀缺性+摘帽修复 → 9–10倍PS
对应市值：28.8–35亿元
（4）综合区间（取交集）
合理：35–50亿元（PS+PB+摘帽共振）
超预期：60–70亿元（核聚变落地+军工爆发）
综上： *ST立航摘帽、军工行业反转及核聚变稀缺题材，2026年弹性投资标，摘帽后合理市值35-50亿元，取中值40亿（对应股价50），空间80%！详见:
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