关税继续暂停，四季度供给担忧，豆粕ETF跳空高开 2025.8.13
大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
受美国农业部下调美豆产量预估值提振，周二CBOT大豆期货市场继续大幅反弹，盘中豆粕和豆油同步回升。美国农业部在8月供需报告中将美豆播种面积由上月的8250万英亩下调到8010万英亩，同时将美豆单产由上月的52.5蒲式耳/英亩调高到53.6蒲式耳/英亩。受美豆面积下降影响，美国农业部预估2025年美豆产量为42.92亿蒲式耳，低于上月预估的43.35亿蒲式耳。此外，美国农业部还调低了上年度美豆结转库存，直接导致新年度美豆期末库存下降2000万蒲式耳至2.9亿蒲式耳的三年最低水平。美国农业部意外下调美豆播种面积，本次报告利多程度超出预期，为美豆重回1000美分之上运行提供重要支撑。巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西8月大豆出口量预计为880万吨，高于前一周预估的815万吨。受中国决定对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施影响，加拿大油菜籽期货重挫4.5%。
【大豆】
现阶段基层余豆不多，现货整体走势较为平稳。中储粮8月12日拍卖的41040吨国产陈豆成交率为7%，拍卖底价偏高，市场竞拍积极性不高。东北主产区作物整体长势较好，本周产区天气适宜大豆生长。农业农村部预计2025年中国大豆产量为2109万吨，同比增加44万吨。周二豆一期货市场延续弱势继续收低，2511合约大幅增仓，期价创下4个月新低，技术上保持弱势特征。目前产区大豆处于生长关键阶段，大豆苗情较好，天气条件整体正常。南方新豆零星上市，缺少需求推动，豆价上行乏力。国产大豆市场供强需弱，市场看涨信心缺失，豆一期货市场仍缺少上行驱动。
【豆粕菜粕】
周二国内豆粕现货报价稳中偏弱，多地下跌10元/吨左右，沿海豆粕现货报价多运行在2910-2990元/吨之间。东莞菜粕报价下跌60元/吨至2530元/吨。国内进口大豆供给宽松，油厂开工率保持高位运行，豆粕高库存削弱油厂挺粕动力。周二国内粕类期货市场宽幅震荡，豆粕期货止跌回升，菜粕期货近月大幅下跌远月强势大涨。双方就24%关税继续暂停等达成共识，高关税导致美豆出口竞争力远低于南美大豆，四季度供给担忧重新主导豆粕期货止跌回升。商务部初裁裁定自加拿大进口的油菜籽存在倾销，倾销幅度为75.8%。加拿大是中国进口菜籽的主要货源地，此次裁定将明显削弱加拿大菜籽对华出口竞争力，并将对中国菜油及菜粕的阶段性供给造成不利影响。夜盘菜粕期货强势上涨，远期国内菜粕供应紧张预期发酵，有望继续推高菜粕估值。
【投资课堂】
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
豆粕这种黄澄澄的饲料原料，名字听起来有些专业，却实实在在影响着我们碗里的猪肉和鸡蛋。国内消费的大豆主要分两类：一类是国产的非转基因大豆，多用来做豆腐、豆浆等食品；另一类是进口的转基因大豆，占国内消费总量的80%以上，它们几乎都进了榨油厂，产出豆油和豆粕。由于国内产量有限，我们每年要从海外买进超过1亿吨大豆，其中约70%来自巴西，其余主要来自美国和阿根廷。这种高度集中的进口格局，让豆粕的价格格外敏感——巴西的一场干旱，国际物流的一次延误，都可能推高养殖成本，最终传导到消费者的菜篮子上。
最近豆粕市场正处在一场“现实”与“预期”的拉锯中。现实的压力清晰可见：进口大豆供给宽松，油厂开工率保持高位，豆粕库存高企，削弱了油厂的挺价意愿，现货报价在2910-2990元/吨之间小幅波动，部分区域单日还下跌了10元/吨。但期货市场却透露出另一番景象——豆粕期货止跌回升，尤其夜盘菜粕强势上涨。这种分化背后有两个关键推力：一是双方虽然就暂停部分关税达成共识，但美豆因高关税竞争力远不及南美大豆，四季度进口缺口隐忧浮现；二是商务部初裁认定加拿大进口油菜籽存在倾销，征收75.8%保证金，由于中国90%以上的菜籽依赖加拿大，此举可能加剧菜粕供应收紧，间接推升豆粕的替代需求。这些看似矛盾的力量，恰恰构成了当前豆粕市场“近弱远强”的独特韧性。
豆粕的长期投资价值，不在于追逐短期的库存起伏或天气扰动，而在于把握它在养殖产业链中不可替代的枢纽地位——它像一条“蛋白生命线”，串联起饲料生产与肉蛋供给。尽管眼前库存高企，但四季度南美货源主导下的进口不确定性，为远月价格埋下了弹性空间。头部企业早已摸索出与波动共存的策略：比如新希望依托饲料-养殖一体化布局，在原料成本波动中平滑利润；中粮集团则凭借全球供应链优势，灵活调配大豆来源，降低单一市场风险。这些企业的实践揭示了一个深层逻辑：豆粕的长期价值不仅由供需决定，更在于整条产业链能否高效转化每一克蛋白质——当多数人紧盯库存报表时，真正的机会属于那些能打通资源壁垒、把波动转化为竞争优势的企业。毕竟在农业投资中，最大的赢家往往不是预测风雨的人，而是提前备好帆锚的航行家。
#豆粕ETF159985# #转基因品种审定正式落地，种业变革迎来新机遇？# $新希望(SZ000876)$
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。