进口大豆供给宽松，下游需求平稳，豆粕ETF震荡休整 2025.12.1
大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
周五CBOT大豆期货市场交易清淡，出口需求提振美豆小幅攀升，盘中豆粕下跌豆油上涨。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售31.2万吨大豆。中美大豆贸易持续推进，自10月底中方恢复美豆采购以来，据估计目前累计采购量已超过300万吨。目前巴西大豆播种完成率已近九成，天气预报显示，未来15天，巴西大部分地区预计会出现多雨天气，而南部地区则可能持续干旱。阿根廷大豆播种有序推进。美国农业部在11月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨。
【大豆】
东北产区大豆现货优质优价，低蛋白大豆购销清淡，部分贸易商小幅下调报价。中储粮部分库点展开收购，农户惜售情绪较高，收购进度整体偏慢。周五豆一期货市场冲高回落近乎平收，市场追高情绪较为谨慎。国产大豆自秋季上市以来呈现低开高走局面，中储粮随行就市收购有助于稳定政策底。目前国储收购力度不足叠加下游采购需求下降，国产大豆看涨氛围转淡。随着国内远期大豆供应形势转向宽松，国产大豆压榨需求将受到挤压，豆一期货市场上行驱动下降。
【豆粕菜粕】
周五国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3090元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2560元/吨。进口大豆供给宽松，油厂压榨量维持高位，远期供应形势持续向好，下游需求较为平稳，豆粕库存高企，粕价维持窄幅震荡。周五国内粕类期货市场反弹遇阻回吐部分涨幅，主力资金继续移仓换月。因检测到农药，中方周四禁止五家巴西出口商对华出口大豆，该突发消息一度引发豆粕市场异动。巴西政府采取积极措施加以应对，豆粕市场追涨情绪有所下降。来自中国的进口需求持续对美豆形成支撑，但年底前完成美方预计的1200万吨采购计划的难度较大。美豆库存快速向国内转移，一季度进口大豆供给转向宽松甚至可能过剩。南美大豆播种进度慢于上年，天气因素对盘面的影响力逐渐提升，但目前各机构多预估巴西大豆产量将再创新纪录，巴西丰产预期有助于抑制美豆需求炒作。国内粕类期货市场处于多空交织局面，粕价走势仍易反复。
【投资课堂】
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置处。
当我们谈论豆粕时，其实是在讨论一颗大豆的漫长旅程。大豆主要分为食用和油用两类，油用大豆占全球产量的绝大多数，它们经过压榨后，约八成为豆粕——这种高蛋白原料成为养殖业不可或缺的一环。从大豆到豆粕，需要经过清理、破碎、膨化、浸出等工序，最终产出的褐色颗粒支撑着整个畜牧业的蛋白需求。这条产业链上，不少A股上市公司参与其中，例如新希望、海大集团等饲料企业，都需要稳定采购豆粕来保障饲料供应，而温氏股份等养殖企业则位于产业链更下游，其养殖成本与豆粕价格息息相关。
当前豆粕市场正呈现多空力量交织的态势。沿海地区豆粕现货价格多在2990-3090元/吨区间波动，库存高企而下游需求平稳，使得价格上行乏力。近日因中国暂停五家巴西出口商对华出口资格的消息一度引发市场波动，但巴西政府的快速应对及时平复了市场情绪。与此同时，南美播种进度虽然落后于去年同期，但市场普遍预期巴西大豆产量将再创新高，这种丰产预期为市场提供了稳定器。这些因素共同构筑了当前豆粕市场窄幅震荡的格局，既有限制下跌的支撑，也缺乏强劲上涨的动能。
从长期投资视角看，豆粕的价值根植于其在蛋白供应链中的不可替代地位。随着居民生活水平提升，肉蛋奶消费增长将持续传导至饲料需求，这种需求刚性为豆粕提供了坚实的基本面支撑。观察养殖产业集中度提升的趋势，大型养殖企业的规模扩张往往意味着对标准化饲料的依赖加深，这种结构性变化将强化豆粕在蛋白原料中的核心地位。投资者需要认识到，尽管短期会受到供需、天气、贸易流等因素扰动，但豆粕作为连接种植业与养殖业的关键纽带，其长期价值将与人类对优质蛋白的需求增长同步演进。
#豆粕ETF159985# #转基因品种审定正式落地，种业变革迎来新机遇？# $牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。