现货小幅上涨，南美大豆保持丰产，豆粕ETF蓄势盘整 2025.12.15
大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
因担心美豆出口需求放缓以及巴西大豆丰产施压，周五CBOT大豆期货市场震荡下跌触及六周低点，盘中豆粕表现强于豆油。继周三、周四连续有大单出口报告后，周五美国农业部确认向中国出口销售13.2万吨大豆，还确认向墨西哥出口销售10.43万吨豆粕。巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季，目前天气条件整体利于作物生长，巴西早熟大豆将于1月中旬进入收割期。巴西国家商品供应公司(Conab)上周将巴西大豆产量预测下调55万吨至1.7712亿吨，继续保持创纪录规模。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的数据显示，截至12月10日，阿根廷大豆播种率为58.6%，较去年同期落后6个百分点，较五年均值落后1个百分点。在阿根廷已播种大豆中，97%的作物长势处于正常或良好水平，土壤墒情整体适宜，出苗质量较好。美国农业部在12月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨，均与11月预估相同。
【大豆】
东北产区大豆现货优质优价，低蛋白大豆购销清淡。中储粮收购进度整体偏慢，基层余粮不多，贸易商存货惜售，需求端对高价豆需求下降，现货市场呈现供需僵持状态。周五豆一期货市场反弹遇阻震荡收低，夜盘继续下滑，缺少现货配合，豆一期货市场追涨动力再度下降。国产大豆自秋季上市以来呈现低开高走局面，中储粮符合期货交割要求的标准品大豆收购价格为2.025元/斤，政策托底作用在近期调整行情中得到巩固。随着短期利多消息刺激的看涨预期降温，豆一期货市场震荡回落有望重回基本面指引。
【豆粕菜粕】
周五国内豆粕现货报价继续小幅上涨，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3060-3110元/吨之间。东莞菜粕报价持稳至2510元/吨。海关延长进口大豆通关时间引发近端供给收紧预期，带动粕价连续回升。中储粮上周拍卖的51.25万吨进口大豆成交率达到77.5%，成交均价为3935.3元/吨，交割期为12月下旬至明年3月。本周将继续进行51.39万吨储备进口大豆拍卖。周五国内粕类期货市场整体走强，来自现货端的提振效应较为明显。美豆市场围绕中国采购维持震荡行情，南美大豆保持丰产预期抑制全球豆价上涨。巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求，国内供给压力持续向远月集中。受美豆市场跌至6周低点拖累，国内粕类期货市场承压跟跌的概率较大。
【投资课堂】
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置处。
提到豆粕，很多人会感到陌生，但它却是支撑我们日常肉蛋奶供应的重要一环。要了解豆粕，得从它的源头——大豆说起。中国种植的大豆品种丰富多样，旨在适应不同地区的气候与土壤，例如在东北地区表现优良的“黑农”系列、适应黄淮海地区的“齐黄34”等，都是经过精心选育的品种。大豆经过压榨提取油脂后，得到的主要副产品就是豆粕。作为一种蛋白含量高、氨基酸组成合理的原料，豆粕成为了养殖业饲料中不可或缺的核心组成部分，最终转化为我们餐桌上的猪肉、鸡肉和鸡蛋。这条从田间到餐桌的产业链，紧密而绵长。
近期豆粕市场呈现出的“近强远弱”格局，恰好是产业链现状的微观反映。一方面，近期的现货价格保持坚挺，沿海地区报价多在每吨3060-3110元的区间。这背后是短期供给预期的收紧，例如进口大豆通关时间的延长，以及中储粮拍卖的高成交率（最近一次达到77.5%）和高成交均价（约3935.3元/吨），都强化了市场对近期成本的认知。另一方面，市场对未来的预期却相对宽松，这主要源于南美大豆主产区持续的丰产前景。这种“强现实”与“弱预期”的拉扯，使得近期合约的价格表现明显强于远期合约。这种分化并非偶然，它体现了市场在消化短期扰动与长期基本面之间的权衡。
从长期视角审视，豆粕的价值根植于其难以替代的刚性需求。只要畜禽养殖业持续发展，对豆粕的需求便存在坚实底座。尽管国内大豆产量近年来稳步提升，例如2023年已达到约2084万吨，但庞大的养殖规模意味着供需缺口长期存在，这使得产业链上的相关企业始终扮演着关键角色。在资本市场，部分业务与之相关的上市公司，如主营粮食生产的$北大荒(SH600598)$ ，或涉及大豆蛋白加工的嘉华股份，它们的经营状况与豆粕市场行情也有着千丝万缕的联系。综合来看，豆粕市场的长期脉络，交织着国内养殖业的刚性需求与国际产区的供应波动，其间的结构性机会值得保持关注。
#豆粕ETF159985# #转基因品种审定正式落地，种业变革迎来新机遇？# $牧原股份(SZ002714)$
风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。（文中信息综合自农业农村部主导品种公告、Mysteel等机构的市场分析、以及饲料行业相关行业概述。）
豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。