【国际量化投资】从1925到2025：百年周期验证的A股全球资产配置方案
为什么要进行全球配置？
A股宽基指数（如沪深300全收益、中证500全收益）长期年化收益约6%-8%，目前A股的各种Smart Beta指数基金的长期收益，受制于规模限制，策略换仓频率，长期收益应该不可能超过15%。
所以在这种大前提下，A股整体的波动性偏高，如果使用基金组合的方式进行投资，只配置A股就是相当不划算的一种方案，无法达到收益和风险的平衡。配置一些相关性不高的资产，可以在不降低总体收益率的情况下降低风险。
全球配置的总体思路
考虑长周期（超过100年）的经济，政治，战争和地缘风险，最终的资产配置方案，应该包括商品，债券，股票三类。
（1）其中股票和非股票的占比应该是6比4，这样的比例可以做到风险和收益的均衡。股票内部应该根据各个主流国家的GDP占比，进行分配各种指数基金的比例范围，同时考虑目前各种指数基金的跟踪效果和基金的持有费率，选取性价比最高的基金持有
（2）商品选取黄金，因为这是人类历史上目前最保值的商品。可以占到整体仓位的15%。
（3）债券选择国债和信用债组合的方式吗，并且以国债为主，信用债辅助。债券短期，中期，长期都需要持有。可以占到整体仓位的25%。
使用表格整理配置思路
本投资组合通过全球资产配置，旨在构建一个均衡的基准组合$全球资产配置基准(ZH3484398)$ ，用于衡量投资超额收益，并作为未来投资的保底方案。组合覆盖股票、债券、商品等多类资产，提供全球Beta收益，同时与量化策略对冲，提升夏普比率。
资产配置概览
以下表格整理了各资产类别的名称、仓位权重、覆盖区域/类别、优势、潜在风险、年化基金费率及年化跟踪误差。根据调查，如果跟踪误差太大，或者管理费太高，导致配置不划算的品种，都不进行配置
配置思路
（1）多元化与全球化：组合覆盖美国、A股、港股、欧洲、日本、印度等市场，以及债券和黄金，实现全球Beta收益，降低单一市场风险。
（2）风险与收益平衡：股票ETF占比60%，追求增长；债券占比25%，提供稳定性；黄金15%，对冲地缘与通胀风险。
（3）定期再平衡：每月或每季度调整仓位，确保组合均衡，适应市场变化。
（4）对冲与夏普率提升：与量化策略结合，利用资产低相关性提升整体夏普比率。
（5）低费率优先：平均年化费率约0.48%，控制成本；跟踪误差较低（平均约0.65%），确保基准表现。
应用场景
（1）业绩基准：作为投资组合的比较标准，评估超额收益。
（2）保底方案：提供稳定的全球Beta收益，作为投资底仓。
（3）风险管理：通过多元化资产配置和对冲策略，降低波动性，提升风险调整后收益。
全球配置策略的长期收益和风险的预测
这样的一个配置方案，长期理论收益约 7%（扣除费率后）。
像是过去10年，全球股市表现比较好的状态下，收益可能达到10%以上，但是如果有10年整体股市行情比较低迷，那么最终10年下来，平均收益也可能在5%左右。
组合波动率约 10.5%-12.5%之间，像是1929大萧条的状态下，最大回撤回达到40~50%左右。但是其他的熊市中，比如2000年网络股泡沫破灭，2008年次贷危机，整体的最大回撤应该在30~40%之间，其他较小的熊市可以控制在20%以内的回撤。这也体现了一定的尾部风险。
当出现全球股市动荡的时候，按年份来算， 1%的年份概率出现40%+的回撤，3%的概率出现30%+的回撤，5%的概率出现20%+的回撤。剩下的就是20%以内的回撤，整体可以接受。
下面是根据历史数据的一些大概估算，不能保证数据的绝对准确性，只能看个大概。
1928-1938 年度收益
年化收益率 2.7%
年化波动率 19.5%
最大回撤 40%+
1933黄金价格飙升：为稳定经济，美国政府于1933年通过第6102号行政命令。限制黄金出口和私人拥有黄金。随后，1934年通过的《黄金储备法案》将黄金价格从每盎司20.67美元提高到35美元！
这段时间很多的公司债都跌到分毛不剩了，只能持有国债才能保值。
1938-1948 年度收益
这段时间经历了二战，所以最终的收益也不好。
年化收益率 3.5%
年化波动率 12.8%
最大回撤 20%+
1990-2000 年度收益
年化收益 9.5%
年化波动率 10.8%
最大回撤 10%+
2000-2010 年度收益
年化收益 5.2%
年化波动率 16.7%
最大回撤 30%+