2025年7月，初评苏垦农发

这是继$北大荒(SH600598)$ 网页链接，之后看的第二家农业类公司，目的还是想看看继水电之后有没有值得入眼的类债券同时兼具永续性的公司，农业中的种植种子类就这么跃入眼帘。

看了半个多小时，感觉，和北大荒一样，除了股票代码有特色外，粗看下来，也是不咋地。（无关估值高低，纯从经营层面而论），

因为是粗看就被否定了，所以没花精力，只说说主要不满意的地方，

一，和北大荒一样，职工薪酬支出方面不尽如人意，北大荒是薪酬支出增速太快，苏垦农发是薪酬总额始终大于扣非净利润型，无论是行业特性造成的还是政策造成的（农产品价格受进口和政策影响提不上来）净利润被长期压低，总之，都不是它自己所能左右的，它可以通过努力经营，但恐怕改变的影响性还是比较小。说明这种企业是种苦毕企业。（除非哪天迎来政策放宽（类似日本的农协红利）或某种原因引起的变相输入性通胀（比如国外种植大户国连年气候灾害，虫害，或币值冲击，），），

二，存货，吃惯了水电全产全销细糠的我，看到该公司的存货变化，确实有点头大，不看营收，因价格波动，从产量方面来看，推测存货增速高于产量，这里主要是指农产品，2024年高达21亿元，占存货的56％，21亿元什么概念？公司年净利润才7亿元多，已经不成比例，由于存货增速高于产量，可想而知，随着时间推移，农产品的存货金额会越来越大于净利润，问题的关键是公司报表里没有对农产品做计提减值准备，我就是想说，尽管只要保存得当，未加工过的粮食，种子，可以保存较长时间，但这总归不是个事啊，若经年累月下来，不能变现的东西，就算是个宝，在我看来也不值钱，不信的话，以后派发股息时，用粮油实物来代替，哪个股民愿意。

三，土地流转的深化，这方面可能有点名堂，可以在一定程度上增加营收和净利润，但存货的问题还是卡在这里，总有一天会计提减值准备的吧？无非是一次性还是分摊几年的区别，那么，巨额的存货面前，净利润就不够看了。

看罢，又是一声叹息，如果以长电为选股基准，$苏垦农发(SH601952)$ ，又是一家被长电卡出去的股票。