$云图控股(SZ002539)$

三大增量释放在即：磷矿、合成氨、工业盐。
1）290万吨/年阿居洛呷磷矿有望于26年底投产，25-26年贡献工程矿；400万吨/年牛牛寨东段磷矿处于采矿建设阶段，产能后续仍有进一步优化的空间；西段磷矿正处于探矿阶段；50万吨/年二坝磷铅锌矿（49%权益）预计于4-5月复产，后续公司仍有扩产规划。
2）湖北应城基地70万吨合成氨项目预计于春节前投产，下游制成尿素并直接进入复合肥装置，成本优势显著，产业链再度完善。
3）150万吨工业盐26年初已进入试生产阶段，成本优势显著。
热法磷酸稀缺性渐显，广西项目打开远期空间。
1）据百川盈孚，热法磷酸与湿法磷酸均价差仅约100元/吨，在硫磺高位背景下，湿法酸成本优势减弱，热法酸因黄磷产能限制稀缺性凸显，且其品质更好，无磷石膏处理问题。
2）公司黄磷产能6万吨，是我国商品黄磷产量最大的企业之一。
此外，公司拟在热法磷酸方面进行产业布局。
3）公司拟在广西贵港市投资建设年产200万吨合成氨、300万吨尿素等（拟先申请100万吨合成氨、150万吨尿素）、120万吨高效复合肥等，相关指标稀缺性显著，打开远期空间。