浅析景津装备
最近因为大行情不好，泥沙聚下，很多公司这半个月的时间已经跌去了百分之二三十，不亚于一场小型的股灾。景津装备从去年六月份低点上来到最高点虽说也涨了百分之五十左右，但是这一波连续下跌也是跌去了21%，最后算下来整体涨幅还没有指数涨的多。这两天把公司招股书和年报看了一遍，可以说公司从各个数据分析都非常优秀，特别是分红，IPO融资了五个多亿，但上市这六年多分红了31.83亿。在大A所有的上市公司中可谓极其优秀。
公司业务单一专注，目前产品主要就是压滤机及配套装备和配件。公司产品广泛应用于矿物及加工、环境保护、新能源、新材料、 砂石骨料、化工、生物、食品、医药、保健品等领域。商业模式也不错，先款后货，合同负债趴着二十多亿的现金。19年上市后，因为产能的扩大，再加上拓展了砂石骨料与新能源等方面的业务，24年以前年增长率也都是在百分之二十以上。从24年开始因为新能源业务的萎缩加上公司因为竞争故意降价抢占市场的关系，导致业绩下滑了两年。公司现在估值不贵，静态市盈率11.25，市净率2.02.市净率和历史相比分位置到了6.68.
压制景津装备估值的是行业天花板太低，缺乏大的爆发式的想象力。不像半导体等高端行业有着极高的天花板可以让人去联想。2023年我国压滤机行业制造收入约为 111.78 亿元，其中国内市场规模约为 102.1 亿元，2024 年全球压滤机市场约为26.3 亿美元。压滤机行业整体年复合增长率（CAGR）预计为6%-10%。景津装备作为全球压滤机龙头，综合年销售收入六十多亿，光压滤机年销售就有四十多亿，国内市占率已经超过40%，世界产销量第一。所以不管从市占率的提升还是行业的发展都缺乏大的想象力。
这两年，公司也是绞尽脑汁积极进取，业务在原有压滤机整机及配件销售的基础上向过滤系统整体解决方案纵向延伸（配套装备增长91%），稳步提高公司业务规模和业务范围。但配套装备占比还是太低（13.15%），而且毛利率只有19.11%，相比压滤机27.83%和配件43.76%的毛利率相比，直接拉低了公司整体毛利率。另外就是国外销售毛利率达到了55.66%，但从24年开始增长也很缓慢，（24年国外销售占总营收的5.48%）看起来国外市场的开拓也没那么容易。好在压滤机的下游应用也比较广泛，东方不亮西方亮，说不定哪天就像前两年遇到新能源业务一样再爆发一下。
券商研报预计： 压滤机几个下游行业，26、27 年锂电行业有望呈现反转态势；矿物及加工板块将受益于有色金属资本开支上行；环保行业将基本保持稳健。2025-2027 年收入增速分别为-10.0%、12.1%、10.6%；预计公司 2025-2027 年，公司营业收入分别为 55.14、61.81、68.35 亿，同比增速分别为-10.05%、12.10%、10.59%；归母净利润分别为 5.59、7.11、8.91 亿元，同比增速分别为-34.14%、27.31%、25.31%。
总体看来景津装备就像很普通的邻家女孩，没有逆天的颜值，也没有名校的学历，往后的人生成长轨迹似乎也一览无余，但是过日子却是一把好手。估值便宜，分红又高（目前的股息率是5.45%），就算以后业绩没有增长，如果能保持目前的股息率，那也是很具有性价比了。重要的是下游新能源，矿物加工等领域似乎也在复苏。前段时间的小涨应该就是炒的这个预期，只不过兜兜转转，经过最近的下跌，价格又回到了起涨的起点，也给了我们再次已便宜价格买入的机会。
至于买不买，个人选择吧，是想体验刺激，花大价钱娶一个未来有可能赚大钱的美女；还是只用很少的彩礼娶一个相对来说更知根知底，而且现在就能每个月给家里贡献收入的邻家女孩。萝卜白菜各有所爱吧。