假期增量信息

这个假期整体还是比较惬意的，整个信息密度相对并不高，而且基本全部都在科技：

1.存储

节前最后一天表现最强的板块，最近供需平衡表已经更新了N次，如果按OpenAI单月90万片的需求口径，等于未来单一客户就占掉了行业一半的产能，那这个缺口一时半会儿是无解的，存储卡特尔历来得理不饶人，不知道后面颗粒会涨到哪：

看了下海外刷屏的Sora2，多模态推理阶段的长文本+语音+图像处理，其实落到边际变化上也还是存储最受益。

当然逻辑归逻辑，最近 A股几家模组厂的表现远比海外几家原厂更激烈，就短期这个斜率，明后天还能不能追就仁者见仁了。

如果这一轮真是“前所未有的超级周期”，未来不缺机会，别忘了两长还没IPO呢。

2. AMD

AMD和OpenAI的合作，叠加ORCL和Applovin的雷，北美已经是明面上的吹泡泡阶段，当然这里宴会还在进行时，泡沫的钱也是钱，确保自己离门口近一些就行，目前大家还只是处在找理由去拥抱泡沫的阶段，还不到极度疯狂的时候。

另外昨天翻甲骨文财报的时候突然想起“军工复合体”这个名词，现在的AI已经有那个味道了，只是目前版图还相对狭窄，后面需要想办法出圈，去绑定科技以外更深层的利益团体，比如能源：

至于AMD的计算器就比较直白了，6GW功耗匹配250万颗左右芯片，单颗净利润1万刀，目前市场共识27年会出现这笔订单的增速峰值，像这类带有明确时间的计算器，无论A股还是美股，都会在短期内定价绝大部分空间，看好节后会扩散到AMD的国内供应商，市场第一反应应该还是封测的通富微电和PCB的ask：

顺着AMD链挖的时候，看了一下半导体各个细分的情况，从9月开始基本上跟AI挂钩的环节全都在创新高，前阵子说GPU和ASIC的供应商增加之后，最后都会绕到代工环节，目前代工整体已经是推土机的走势，而配套的封测，短期业绩大概率是更好的（中报已经能看得出来），目前几家封测这点幅度还越等于没涨过，趁着这会儿热度并不高，大家基本都还没配置，节后可以多看几眼，后面大概率会复制代工/设备/存储的走势。

当然代工整体也还在中期阶段，假期跟外资的朋友交流，他们眼里SMIC还只是一家1000亿美元的小盘股，其实AI发展到现在，真正能上桌竞争的只剩中美两家，只要战略上AI依然是必要的角逐领域，那么至少SMIC现在的估值水平和市值并没有反馈太多的预期。

3. Sora2

自从“模型即应用”的观点深入人心之后，基本上to C的领域大家还是会更喜欢本体以及配套的硬件供应商，尤其A股的应用板块在牛市里还连续伤了大家两次，当然节后回来映射还是会炒的，只是持续性还是不太好判断，这次就放弃了。

应用这边还是更看好字节跳动的产品，包括端侧配套，从去年火山引擎之后，字节到现在为止都还没有大的动作，作为国内最早梭哈AI的大厂，而且走的闭源路径，最近看到阿里和DS的声音这么大，肯定是坐不住的，看了下字节相关目前还没什么人聊，后面开始直到年底都可以跟紧一些。

最后讨论下风格切换的问题。

这个月财报季结束之后直到明年4月前都不会有业绩相关的催化，抛开后续预测不了的新题材，还剩下5年一度的政策驱动，其中科技相关的之前讨论比较多，顺周期方向，假期看来看去还是觉得传统的地产白酒类下不去手，因为这些区域都有高频数据，政策即便有也只是托底类别，吹一个逻辑太容易被证伪了，真正能看的可能还是反内卷相关的大宗，尤其自身有积极变化的个别有色，9月开始已经参与一些环节，这些区域并不博弈，只要逻辑没有被证伪，股价没加速，都是比较良性的趋势走法：

总之接下来科技最好的时间窗口就是在这个月加速，完事儿以后风格切换，现在主线还是科技，确认结束之前安心享受即可，但越往后心里越要做好准备，一般年底的风格对明年全年都会有不错的指引，翻了一下前面几年的情况，自从疫情之后，每年的10月底-11月底都有大级别的切换，何况这次恰好又是新的5年规划起点。

祝好。