$露笑科技(SZ002617)$

把露笑这次赴港上市拆成“钱、势、人”三个维度，你会发现它的核心意义不是“圈钱”，而是一次性解决未来三年碳化硅大战的入场券。

1. 钱：一次性拿到15~20亿港元“战略子弹”

资金用途：招股书草案里写得直白：70%砸向合肥24万片/年的6/8英寸碳化硅衬底二期，20%补流动资金，10%做前沿研发（8英寸液相法）。

资金成本：港股IPO比A股定增便宜（A股定增一般折价10~20%，港股IPO折价5~8%），且没有锁定期，等于用最低成本把产能打满。

2. 势：把“国产替代”叙事推向全球化

客户结构升级：现在国内主供阳光、华为；一旦港股上市，海外客户（英飞凌、安森美）的尽调门槛直接降低，等于拿到国际Tier 1的“敲门砖”。

估值锚切换：从A股的“周期股估值”（PE 30倍）切换到港股的“半导体材料估值”（美股Wolfspeed巅峰PS 15倍）。只要良率数据好，估值可以瞬间翻一倍。

3. 人：绑定地方政府+产业资本，形成“正循环”

合肥政府：二期项目需要15亿设备补贴+5亿流片补贴，港股上市相当于“投名状”，地方政府才敢把补贴打满。

产业资本：招股书预留10%给战略配售，大概率会引入比亚迪电子、华为哈勃这类产业资本，形成订单+资本的双重锁定。

一句话总结

这次港股上市，本质是露笑用“国际身份”换取“产能+客户+估值”的三重跃迁——如果成功，它就从“国内二线衬底厂”变成“全球碳化硅第三极”；失败，则退化成“有故事的周期股”。
对二级市场来说，真正的博弈点在上市聆讯前后，而不是上市当天。