$隆盛科技(SZ300680)$
天风证券孙潇雅最新调研
1、隆盛在人形机器人上的布局极具战略眼光，同时布局减速器、电机、视触觉传感器、灵巧手等多项成熟产品，下游覆盖各类重要大客户包括拓普、尼德科、赛力斯、华为等；
2、电子皮肤：除灵巧手外，隆盛后续将发力电子皮肤，之前已经组建了成熟团队，目前已有产品，搭载电子皮肤的灵巧手价值量将显著提升，有望在新品发布会上展示高附加值灵巧手；
3、视触觉传感器：隆盛近期已经增资叠动科技到10%股权，作为国内少数几家拥有视触觉传感器技术和布局的国产厂商，会在新品发布会上展示；
4、隆盛科技作为尼德科来华唯一对接减速器公司，有望成为尼德科低端和中端产品独供（高端减速器尼德科自制）；假设100万台放量下，尼德科拿到旋转模组70%份额，谐波减速器单台机器人价值量14个*800元/个=11200元，考虑到高端谐波尼德科自制，低端和中端产品给隆盛代工，全身价值量保守按照1/2，则隆盛按照单台价值量5600元，10%净利率，4亿利润，30Xpe，则120亿市值增量；
5、主业给26年4亿利润20Xpe，则对应约80亿市值底；合计至少能看200亿市值；后期轻量化产品、赛力斯灵巧手、T视触觉传感器等将提供额外大期权，远期可看300-500亿市值。