$亿帆医药(SZ002019)$ 关注泛酸钙价格周期再决定投资亿帆，这至少是5到10年前的思维框架。现在全球主要的泛酸钙主要在国内，过去是鑫福、新发、华辰，最近5年兄弟、新和成、泰格三家新增了产能，大家日子都不好过，小的厂商基本死绝了，6家厂商都在为保本微利苦苦挣扎，这其中只有鑫福相对较好，还能微利，主要基于其长期大规模形成的工艺成本优势，微乎其微、可有可无的品牌溢价，一半以上的相对稳定的国际市场长协价机制。一句话，鸡肋业务，亿帆的估值体系中已经没有泛酸钙的成分，合成生物板块的预期基本为HMO和B6等新品所替代。但是天下事物极必反，泛酸钙价格跌倒这个份上，也是低谷了，最坏也就这样了，对于一个力图保本的产品，任何好的消息都会是意外收获，这次能源价格引起的维生素价格反弹或者反转，只是一个导火索和催化剂。泛酸钙的价格上涨的动力主要有：

1、小厂商出清，市场以六大厂商主导，厂商维持价格趋于合理水平的预期愿望和现实需要形成价格的修复共识（要么死，要么大家主动维护市场价格，说共谋有点违法），当然，国家关于反内卷的政策也有利于引导企业良性发展。

2、去年10月份国家关于泛酸钙作为食品添加剂的范围已经扩大，这块量和价格及盈利预期比较友好，这是一个增量。

从亿帆而言，有几个定性的断语应该大差不差（定性比定量容易，定性也比定量更难）：

一、今年泛酸钙涨价是意外收获，多少都是利。看淡了，惊喜或不期而遇。

二、合成生物今年的看点是HMO和B6，预计今年能实现销售，按照公司的说法是“有一定的贡献”，当然，希望泛酸钙市场有一个合理的价格修复足矣。

三、今年医药的规模和利润空间会继续扩大，应继续关注亿立舒海外放量的进展和易尼康国内的持续放量，MAH的转让里程碑收入将贡献1亿多，其他的里程碑收入也会有所贡献，这些都是创新药的板块。

总之，亿帆是有国际化业绩的创新药企业，是一家有生物制剂、化药、中药、合成生物新老品种齐发的小马拉大车型药企，是一家野心不小、效率和估值都不高的药企。也是一家值得长期高抛低吸的投资品种。

缘起缘灭，均在一念之间。我准备最近找人写个书法作品“一念之间”四个字。