$建业股份(SH603948)$ 建业股份在 VC 产业链中属于双核心角色，既是 VC 上游关键原料三乙胺的绝对龙头，又布局了 VC 中游生产制造环节，其中三乙胺业务凭借高行业集中度和强供给壁垒，在 VC 产业链中掌握极强话语权，VC 制造业务也具备一定行业竞争力，具体如下：

VC 上游三乙胺环节：掌握产业链成本核心话语权这是建业股份在 VC 产业链中最具优势的领域，其凭借供给垄断性和供需紧平衡格局，对 VC 生产环节形成较强约束。供给端高度集中，形成垄断优势：三乙胺是 VC 生产必需的脱氧试剂，每生产 1 吨 VC 需消耗 0.5 吨三乙胺。建业股份该产品产能达 6 万吨，而国内三乙胺市场被它与山东昆达、新化三家企业垄断，CR3 超 75%。且三乙胺扩产周期长达 2 年，还需配套氯碱工业基础，2024 - 2025 年国内无新增产能落地，这种供给刚性让建业股份在该原料领域具备极强定价主导权。需求带动下议价能力凸显：2025 年以来 VC 需求因储能和动力电池行业爆发而激增，预计 2026 年 VC 需求增长将带动三乙胺需求增加 1.5 万吨。需求增长直接推动三乙胺价格上涨，现价已涨到 1.2 万元 / 吨，机构预计 2026 年价格中枢能提升至 1.5 - 1.6 万元 / 吨。建业股份 2025 年 Q3 也因此受益，净利润同比激增 56%，毛利率提升至 17.62%，其产品价格波动能直接影响 VC 行业的生产成本。VC 中游制造环节：具备规模与客户优势，跻身行业前列除上游原料端外，建业股份也切入了 VC 生产制造环节，虽话语权不及自身三乙胺业务，但在行业中也占据重要地位。它拥有 8000 吨 VC 产能，在全球 VC 厂商中市占率位居第三，且已进入宁德时代的供应链，直接为其供应 VC 等电解液材料。在 2025 年 VC 行业供需紧张、价格持续暴涨的背景下，其既有的产能规模和头部客户资源，让它能充分享受 VC 涨价带来的红利，同时长期合作关系也保障了其 VC 业务的稳定出货。

综上，建业股份通过横跨 VC 产业链的上游原料和中游制造两大环节，构建了双重竞争优势，其中上游三乙胺业务是其在 VC 产业链中掌握核心话语权的关键，中游 VC 制造业务则进一步放大了它在行业景气周期中的收益空间。